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0:00Di conti fatti nessuno esce da questo
0:01mercato. Qualcuno ha venduto Nvidia,
0:03Micron, AMD, io non ci credo proprio.
0:05Come andiamo a riassumere il mese di
0:07settembre? Usiamo tre parole: petrolio,
0:10tassi e intelligenze artificiali. È
0:11stato un mese molto particolare. Abbiamo
0:14assistito a delle forti escalation da un
0:16punto di vista geopolitico. Un petrolio
0:18che ha riportato al centro il problema
0:20dell'inflazione, una federal riserva
0:21costretta a tornare ad alzare i tassi,
0:23un trecin americano che ha superato
0:26soglie che non vedevamo dal 2007 e
0:27contemporaneamente un mercato azionario
0:29che continua a mostrare una resilienza
0:32straordinaria ed è proprio questa,
0:33secondo me, la vera particolarità del
0:35mese. Normalmente che ci aspetteremo che
0:38con un petrolio superi $100 un tre a 5%
0:41con tante tensioni geopolitiche, una Fed
0:44tra virgolette restrittiva. Dovevamo
0:46assistere a una correzione importante
0:49degli asset discorsi, invece abbiamo
0:50visto il Nasdaq fare nuovi master
0:52storici. Allora, prima di essere
0:54ottimisti, pessimisti, dovremmo fermarci
0:57a rispondere a una domanda molto
0:58semplice. Perché i rendimenti salgono
1:00così violentemente e contemporaneamente
1:03il mercato azionario non crolla?
1:05Sinceramente io vedo un pessimismo e
1:06faccio fatica a comprendere in questo
1:08momento perché capisco le fragilità del
1:11mercato, ma è una storia che dura da
1:13anni e non sto dicendo che adesso va
1:16tutto bene, non succederà mai nulla,
1:18però dobbiamo, secondo me, analizzare la
1:20cosa da vari punti di vista, altrimenti
1:22non riusciamo a cogliere il quadro di
1:24quello che sta succedendo. Partiamo dal
1:25fatto che i rendimenti obbligazionali
1:27sono saliti violentemente. evidente
1:29importante. Tutto ciò merita attenzione,
1:31ma da qui a concludere automaticamente
1:33che il mercato azionario debba crollare
1:36o che siamo già all'inizio di un ciclo
1:37ribasista e beh, c'è una distanza
1:39enorme. Questa espressione non significa
1:41ignorare i rischi, significa distinguere
1:43i rischi potenziali da quello che il
1:45mercato sta effettivamente facendo.
1:47settembre, secondo me, ci sta dicendo
1:48qualcosa di molto importante sulla
1:50struttura del mercato che potrebbe
1:52accompagnarci in questi ultimi mesi del
1:552026 e probabilmente anche una buona
1:57parte del 2027. Partiamo dal petrolio.
2:00Per buona parte dell'anno abbiamo
2:01parlato di infrazione pensando ai dazzi,
2:04alle catene di approvvigionamento, alla
2:06politica commerciale americana. Tutta
2:08questa storia della componente
2:10energetica su cui sapete la mia
2:11posizione non è mai cambiata, molto
2:14sottovalutata, però sembra il mercato
2:16comincia a guardarlo un po'. Abbiamo un
2:18petrolio che sta con un brand oltre i
2:19$100. Anche il VTI ha sfondato per
2:22qualche giorno la soglia dei $100 e
2:24dobbiamo parlarne perché il Petra non è
2:26una semplice commodity. entra nei
2:28trasporti, nella logistica, nella
2:30produzione industriale, nella chimica,
2:32nei fertilizzanti, nei costi delle
2:34compagnie aeree e ovviamente
2:36indirettamente nel prezzo di tantissimi
2:38beni e servizi. Se il petrolero sale in
2:39maniera significativa, il movimento sta
2:42durando molti mesi, allora
2:44inevitabilmente si vanno a contaminare
2:46le aspettative di inflazione. Quindi se
2:49dall'inizio il mercato aveva
2:50interpretato questa inflazione americana
2:52come risultato di shock dall'ata
2:54dell'offerta, no? Prima daz po energia.
2:56Durante settembre questa interpretazione
2:58ha cominciato a cambiare. L'economia
3:00americana continua a dimostrare una
3:01forza notevole. Investimenti rimangono
3:03importanti, la spesa delle imprese è
3:05robusta e soprattutto abbiamo un
3:06gigantesco gigantesco ciclo di
3:09investimenti collegati all'intelligenza
3:11artificiale, ai data center, ai
3:13semiconduttori, l'energia,
3:14infrastrutture tecnologica. Potremmo
3:16quindi trovarci davanti a un'economia
3:18nella quale abbiamo contemporaneamente
3:20pressioni sull'offerta. È una domanda
3:21che non rallenta abbastanza e qui nasce
3:23il rischio macroeconomico. Non parlerei
3:25necessariamente di stack frazione già
3:27presente, parlerei piuttosto di un
3:28rischio che il mercato è tornato a
3:30prendere seriamente in considerazione.
3:31Se il petrolio rimane elevato,
3:33l'inflazione resta sopra il target, del
3:352% o comunque sopra il 3% e
3:37contemporaneamente la crescita economica
3:39comincia a rallentare. La federa della
3:41riserve si troverebbe nella peggiore
3:42situazione possibile. Se taglia troppo
3:44rapidamente rischia di alimentare
3:46nuovamente l'inflazione. e mantiene una
3:49politica troppo restrittiva rischia di
3:50danneggiare l'economia e poi abbiamo
3:52visto negli ultimi giorni una correzione
3:54sul petrolio. Ovviamente questo è
3:55fondamentale, una correzione non vuol
3:57dire inversione perché comunque è una la
4:00partita è sempre aperta, però se abbiamo
4:02una minore pressione energetica
4:04significa potenzialmente meno inflazione
4:06futura, meno inflazione significa meno
4:09pressione sulla Riserva Federal Reserve
4:11e meno pressione sulla Fed può
4:13significare, almeno in parte meno
4:15pressione sui riendimenti
4:16obbligazionali. Ma qui arriviamo al vero
4:18cuore del problema perché possiamo
4:20parlare quanto vogliamo della Federal
4:21Reserve. Feld controlla direttamente
4:23soprattutto la parte breve della Q. Il
4:25mercato controlla il resto. Vero 16
4:28settembre abbiamo visto un rialzo di 25
4:30basis point e il range del è al 3,754%.
4:34Il messaggio è stato importante.
4:36Economia forte, produttività elevate,
4:37investimenti robusti e inflazione
4:40sufficientemente problematica da
4:42giustificare una politica monetaria più
4:43restrittiva. Per ora la mia posizione
4:46sul taglio dei tassi non è mai cambiata.
4:48Ho sbagliato magari tempistiche, ma non
4:50è cambiata. Non si fa tutto questo caos
4:53tra il tesoro e la Fed sul controllo
4:55della della curva se non puoi gestire
4:58dei tassi a questi livelli per molto
5:01tempo. Questo è solo un tampone che
5:03andava fatto, che se non lo faceva il
5:05mercato non avrebbe reagito. Partiamo da
5:07questo presupposto. Chi ha detto che un
5:09rialzo dei tassi significa
5:11automaticamente la fine del mercato
5:13rialzista? La storia non mostra una
5:15redazione semplice, un po' di storia fa
5:16sempre bene. Nei precedenti cicli di
5:18rialzo, Wall Street ha spesso
5:19attraversassato una volatilità iniziale
5:21senza necessariamente entrare in un
5:23BMARK. Il problema tende ad arrivare
5:25dopo, quando una politica monetaria
5:27restrittiva rimane in vigore abbastanza
5:29a lungo da colpire realmente credito,
5:31consumi, investimenti utili a crescita.
5:33Abbiamo visto un caso molto simile tra
5:36il 94 e il 2000, quando la Fed alzò i
5:40tassi nel 1994, iniziò successivamente a
5:44ridurli, tornò a intervenire negli anni
5:45seguenti e tra il 99 e il 2000 portò i
5:48Fed Founds al 6,5. Wall Street non
5:50crollò al primo rialzo, continuò a
5:52salire. Lo stress arrivò successivamente
5:54quando il maggiore costo del capitale si
5:57sovrappose agli squilibri accumulati
5:59durante la bolla tecnologica. Quindi
6:01dire semplicemente la Fed alza i tassi,
6:03vendiamo le azioni, troppo
6:04semplicistiche. La domanda corretta è
6:06un'altra. Dove siamo nel ciclo? E quanto
6:08tempo servirà prima che il maggior costo
6:11del capitale inizi realmente a
6:12rallentare l'economia? Ma soprattutto
6:14stiamo commettendo, secondo me, un altro
6:16errore. L'attenzione si concentra
6:18esclusivamente sulla politica monetaria,
6:20troppo poco sulla politica fiscale e
6:22questo è il punto che manca in molte
6:24analisi. I tassi contano, certo, il
6:26costo del capitale conta. Ovvio che il
6:28Treury decennale sopra il 5% conta
6:31moltissimo, ma questa fase non può
6:33essere analizzata solamente attraverso
6:35come le funzioni di reazione, no, il
6:37function reaction che dice wash, no,
6:39della Federal Reset. Se un'economia come
6:41quella americana riceve enormi quantità
6:43di enormi quantità di capitale
6:45attraverso il deficit pubblico,
6:46incentivi, investimenti
6:48infrastrutturali, la difesa,
6:50intelligenza artificiale, energia,
6:52semiconduttori, elettrificazione, data
6:54center, robotica, spazio, eccetera
6:56eccetera. L'effetto restrittivo dei
6:58tassi elevati può essere almeno
6:59parzialmente compensato dall'impulso
7:01fiscale e dagli investimenti. Ovvio che
7:04non significa che tu puoi creare debito
7:06senza delle conseguenze, significa che
7:08in una fase di fortissima espansione
7:10degli investimenti, politica monetaria e
7:12politica fiscale devono essere
7:14analizzate insieme. Ecco dove entra in
7:16gioco l'intelligenza artificiale. La non
7:18è soltanto una rivoluzione tecnologica,
7:20è diventata uno dei più grandi cicli di
7:22investimento della storia economica
7:23americana. Le stime le stime sugli
7:25investimenti necessari nei prossimi anni
7:27per data center, semiconduttori,
7:30infrastrutture, energia e capacità
7:31computazionale parlano di migliaia di
7:33miliardi di dollari. Le grandi società
7:35tecnologiche americane stanno
7:36mobilitando quantità di capitali
7:38difficili persino da confrontare con i
7:40normali cicli di investimento. Quindi la
7:42non sta semplicemente creando nuovi
7:44prodotti, assorbe capitale, energia,
7:46lavoro qualificato, semiconduttori,
7:48infrastrutture, capacità di
7:49finanziamento su una scala mai vista ed
7:51è quindi diventato a tutti gli effetti
7:53il principale motore dell'economia
7:55americana e dei mercati finanziari. Come
7:57ha detto il mio amico Paolo, lo possiamo
7:58immaginare come una un piano di Marshall
8:01moderno. È una bella è una bella
8:03immagine quella che ha proposto.
8:05Ovviamente il paragone non deve essere
8:07preso alla lettera, il punto è la
8:08dimensione del della mobilitazione del
8:10capitale. Tutto quello che è energia,
8:13difesa, robotica, semicoltura,
8:14elettrificazione, eccetera eccetera sono
8:16dei finoni strategici per i quali devono
8:18essere indirizzate quantità
8:20straordinarie di denari. Quando tutti
8:22vogliono capitale, contemporaneamente il
8:23capitale diventa inevitabilmente più
8:25costoso. Questo ci aiuta a capire anche
8:27la funzione dei Treasury. Il rendimento
8:30decennale americano è andato ben oltre
8:31il 5%, livelli che non vedevamo dal
8:342007. è un numero che dobbiamo
8:36ovviamente prendere molto seriamente
8:37perché il treury rappresenta il
8:39riferimento per praticamente tutto il
8:40sistema finanziario mondiale. UTI,
8:42prestiti, corporate bond, real estate,
8:45private equity, valutazione nazionale,
8:47naturalmente il costo di finanziamento
8:49dello stesso governo americano. Ma
8:51questa volta c'è qualcosa di
8:52interessante. Il petrolio è sceso mentre
8:55i rendimenti sono rimasti molto elevati.
8:57Ovviamente sto parlando di quello che
8:58stiamo vedendo ultimamente. Il Pero non
9:00ha invertito il suo trend, è sceso un
9:02po', però i rendimenti sono rimasti
9:04elevati. Le aspettative di infrazione
9:06del lungo periodo non sono esplose nella
9:08stessa misura. Quelli che sono saliti
9:10sono i reals. Questo significa che
9:13movimenti del tre non può essere
9:15spiegato semplicemente dicendo
9:16inflazione. Il mercato potrebbe star
9:18prezzando contemporaneamente un'economia
9:20più forte, un rischio di recessione
9:22inferiore, maggiore produttività, un
9:25enorme fbisogno di capitale e una
9:27quantità crescente di debito pubblico da
9:29assorbire. Ecco dove poi arriva il
9:32tesoro americano. Sappiamo benissimo che
9:34gli Stati Uniti devono finanziare
9:36deficit importanti e collocare enormi
9:38quantità di trec. Gli investitori
9:39globali devono essere convinti ad
9:41assorbire quel tempo e se la domanda non
9:43è sufficiente il prezzo si aggiusta
9:45attraverso rendimenti più elevati. Ecco
9:47dove la Fed in futuro potrebbe tornare a
9:49tagliare i tassi e questo non significa
9:51automaticamente vedere un trash
9:53ritornare al 3%. Il decennale mi
9:55riferisco ovviamente quello è un po' il
9:56punto di riferimento generale, anche se
9:59quello più importante è il ventennale.
10:01Quello che conta da capire che la parte
10:03quel gioco si sta la partita si gioca
10:06sulla parte lunga della curva perché lì
10:09contano tante variabili: inflazione
10:11attesa, crescita nominale, rischio
10:14fiscale, quantità di debito da subire il
10:16famoso term. Potremmo quindi entrare in
10:18un mondo molto diverso rispetto a quello
10:20che abbiamo visto negli ultimi 15 anni.
10:22Mondo del quali i tassi non tornano
10:24necessariamente allo zero, un mondo nel
10:26quale il capitale può torna avere un
10:27costo strutturalmente più elevato e
10:30quindi ci viene un'ulteriore domanda
10:32qui. La vera domanda non è i tassi
10:34saliranno ancora? La vera domanda è il
10:37rendimento economico di tutti questi
10:39investimenti sarà superiore al costo
10:41crescente del capitale? È la grande
10:43scommessa americana. Se tutti questi
10:44trilioni investiti a energia,
10:47infrastrutture, difesa, semiconduttori,
10:50memorie, robotiche, chi ne ha più che
10:52neemente spazio pure produrranno un
10:54aumento sufficiente della produttività,
10:57degli utili e della crescita economica,
10:59gli Stati Uniti potranno convivere con
11:01rendimenti obbligazionari molto più di
11:04quelli a cui eravamo abituati. Ma se
11:06quei trilioni non avranno ritorni
11:08sufficienti, allora avremo un problema
11:09molto più serio. A quel punto il costo
11:11del capitale inizierà a crescere più
11:13rapidamente del rendimento prodotto da
11:14quel capitale e quello è il vero punto
11:17di verifica, di stress. Non perché oggi
11:19il Treasury ha superato il 5%, non
11:22perché la Fed ha alzato 25 basis point e
11:24ne farà altri 25 magari a dicembre. Il
11:28problema arriverà quando il maggiore
11:29costo del denario comincerà realmente a
11:32comprimere investimenti, credito utili e
11:34crescita. Ma a quel momento oggi non è
11:36ancora chiaramente visibile nei prezzi.
11:38Torniamo alla domanda iniziale.
11:40Guardiamo il mercato da dall'ultima
11:42volta che l'abbiamo lasciato. Dov'è
11:44questo mercato ribassista di cui tutti
11:45parlano? Avete visto segnali di shorts
11:49in versione di trend su NASDAQ? Ti non
11:52lo vedo. Ma che seduta negativa. Ma
11:54siamo abbiamo aggiornato i massimi
11:56storici del Nasdaq. Mi piacerebbe sapere
11:58quanti di voi ad agosto scommettevano
12:00che il Nasdaq facevano massimi storici.
12:02Settembre è uno dei mesi più difficili.
12:04Certo, anche ottobre è un mese
12:06statisticamente più difficile, ma per
12:07ora non abbiamo risultati. Qualcuno mi
12:09ha detto "Gam, ma poi a ottobre arriva
12:10un crollo?" Bene, vorrei vederlo, però
12:13io non mi baso sulle ipotesi e voi lo
12:15sapete, chi mi segue sa come ragiono. Io
12:17mi baso su quello che fa il mercato, sui
12:19posizionamenti, sulla liquidità. Ad oggi
12:22noi siamo tutti a parlare di mercati
12:24ribassisti. Ho anche ricevuto delle
12:25critiche molto feroci in primavera, però
12:28siamo ancora qua. Fa un altro po' fanno
12:30i massimi storici, il NASDAQ li ha già
12:32fatti. Di cosa vogliamo parlare stasera?
12:34E non perché io sono bravo, quindi mi
12:37devo esaltare, però i fatti sono questi.
12:40Voi sapete che ricordo ogni cosa che
12:42dico e quando sbaglio lo dico, però
12:44sinceramente quando si parla in pubblico
12:47c'è una responsabilità. Quanti di voi
12:50scommettevano che a settembre il Nasdaq
12:52facevano i massimi storici? Quindi
12:54dobbiamo analizzare questa realtà e
12:56capirla bene, perché se non capiamo bene
12:58quello che sta succedendo non si può
13:00ridurre tutto mercato short long perché
13:02il treasury sale, sale, perché il
13:04petrolio bla bla bla. Adesso vi faccio
13:05capire dove voglio arrivare. Non è molto
13:08semplicistico. Questo è una situazione
13:10mai vista che deve essere analizzata
13:12bene, altrimenti si fanno degli errori
13:14gravi. Non è così semplice. Se il Nasdaq
13:17è tornato sui massimi storici non
13:19significa però che il rischio non
13:20esiste. Non è un caso che vi ho sempre
13:22detto da giugno proteggete il
13:24portafoglio, fate degli aggiustamenti,
13:26diversificate, non possiamo lavorare in
13:29un contesto del genere senza prendere
13:32dei provvedimenti. Questa situazione
13:34significa questo. Dobbiamo distinguere
13:35ciò che potrebbe succedere da ciò che
13:37sta succedendo. Settembre aveva tutte le
13:39caratteristiche per un mese difficile.
13:41Petrolio sopra i $100, treccieri sopra
13:43il 5%, azioni geopolitiche non finiranno
13:46mai, incertezza con la Cina e il mercato
13:49sta sempre lì. So 6 mesi che sto
13:51aspettando che crolli il mercato, non è
13:52mai successo. Come ve lo spiegate
13:54questo? Una parte importante, se devo
13:57dare una risposta intelligente, una
14:00parte importante arriva da Ierni. Negli
14:02ultimi 18 mesi una quota significativa
14:04dei rendimenti delle principali aree
14:06equity è stata generata dalla crescita
14:08degli utili, non semplicemente
14:10dall'espansione dei multipli. È una
14:12distinzione fondamentale. Il mercato non
14:14è salito perché gli investitori hanno
14:16deciso di pagare un price earning sempre
14:19più alto. È salito perché le aspettative
14:21sugli utuli sono state riviste al
14:23rialzo, soprattutto in quei settori
14:25collegati all'A e al potenziale aumento
14:28della priorità, settori che sostengono
14:29Wall Street. Con rendimenti
14:31obbligazionali strutturalmente più
14:33elevati e un equity risk premium molto
14:35più compresso rispetto al passato,
14:37diventerà sempre più difficile
14:39immaginare che la performance futura
14:41possa arrivare semplicemente da una
14:43nuova espansione dei multipli. Ci
14:45servono earnings, revisioni positive,
14:48crescita, cash flow. Servono aziende con
14:51balance sheet sufficientemente solide da
14:53combivere con un costo del capitale
14:55superiore, perché i tassi elevati adesso
14:57creeranno inevitabilmente una selezione
14:59molto più dura tra le imprese. Le
15:01società che sono indebitate con margini
15:03bassi, cash flow debole e business poco
15:06produttivi avranno problemi crescenti.
15:09Di finanziare il debito al 6 7 8% non è
15:11la stessa cosa al 2 al 3%. Ma un'impresa
15:14che è una crescita del fatturato,
15:16margini solidi e una capacità di
15:18generare cassa e ritorni su capitali
15:20elevati, può subire molto meglio
15:22l'aumento del costo del denaro. Quindi
15:24questa cosa gli istitzionali l'hanno
15:25capita. Infatti state notando che alcuni
15:27titoli non smettono di salire o sono in
15:29laterale e poi tornano a salire, altri
15:31invece scendono. Si fa selezione sui
15:33titoli. Ve lo dissi a giugno. Questa
15:34cosa la risposta non può essere vendo
15:37tutto perché salgono i tassi. Che cioè
15:40che risposta è questa? non ha senso.
15:43Bisogna fare selezione, diversificare,
15:45ma vendere tutto perché chiedete a tutti
15:48sti superanalisti se hanno venduto l'SP,
15:51se stanno short sui inviti. Curiosità,
15:54perché io ne sento tanti, ma ogni tanto
15:55la domanda gliela devo fare, hai venduto
15:57Nvidia? Sei short su Nvidia? Perché è
15:59bello parlare, ma poi ai conti fatti
16:01nessuno esce da questo mercato. La
16:03realtà dei fatti è sempre quella. Se non
16:05vende chi fa il mercato l'ituzionale
16:07forte, perché dovrei farlo io? Questa è
16:10la domanda che non vi siete mai fatti.
16:12Perché devo uscire da un mercato dove
16:13l'istituzionale non vende? Non si tratta
16:16di di ignorare il rischio di di crollo,
16:18si tratta di vedere i fatti che è
16:20diverso. Poi tutto può cambiare, ma
16:22anche a questo c'è soluzione e lo ve
16:24dirò alla fine. Quindi pensiamo
16:26all'Europa, non so, il sistema
16:28finanziario italiano, no? Se l'aumento
16:30dei rendimenti fosse già percepito dal
16:32mercato come l'inizio di una crisi
16:33sistemica, dovremmo probabil segnali
16:35molto più evidenti nei titoli
16:37finanziari. Ma tutto sto sciolto non li
16:39vedo sostituiti bancari. un po' di
16:41caduta. Sì, questi rendimenti.
16:44Ovviamente nessuno vi garantisce che
16:45tutto continua a salire o almeno questi
16:48titoli riusciranno a sostenere, ma è
16:49un'informazione. Il mercato ci dice
16:51qualcosa. Se il prezzo non conferma la
16:53relativa dominante, preferisco ascoltare
16:56il prezzo. Qual è l'elemento dià che
16:58aggiungiamo a questo? La concentrazione.
17:00Gli indici salgono con forza, ma una
17:02quota crescenza della performance sta
17:04sempre lì. Quei pochi titoli che fanno
17:07il 40% dell SP. Abbiamo visto Wall
17:09Street giocare a due velocità, abbiamo
17:12visto rotazioni di ogni tipo, ma siamo
17:14sempre lì. Le però non si molla, senò
17:16Micron e compagnia come facevano a
17:18salire? Una volta andiamo sui semi, cioè
17:20una volta si va su gli utility, poi
17:23siamo passati al software, poi andiamo
17:24sulla cyb security, però intanto quei
17:26titoli stanno sempre lì. È vero, c'è una
17:29cosa che stiamo vedendo specialmente sul
17:31sul Russell, no? Ci sono siamo a due
17:33velocità, NASDAQ, semiconduttori,
17:36infrastrutture, IA e grandi società
17:38tecnologiche e dall'altra i settori
17:40sensibilità, senò i consumi, ciclo
17:42economico, quindi soffrano. Il NASDAQ
17:43ponderato por capitalizzazione ha
17:45nettamente sovrapperformato la propria
17:47versione equal weight durante il boom
17:48dell'intelligenza artificiale e non può
17:50essere liquidata tutto come
17:51speculazione. Esiste anche una ragione
17:53fondamentale. Gli erni delle grandi
17:55società tecnologiche stanno crescendo
17:57più rapidamente rispetto a quelle di
17:58numerose altre aziende. Il mercato
18:00concentra capitale dove c'è cresce e
18:02questo ovviamente aumenta la
18:04vulnerabilità. Più la performance
18:06dell'indice dipende da poche società,
18:08maggiore diventa l'impatto di
18:09un'eventuale delusione sugli utili, sul
18:11cave, sui ritorni economici della IA.
18:13Insomma, vedremo che succederà con le
18:16trimestrane, arrivano fra poco. La
18:18domanda che ci dobbiamo fare nei
18:19prossimi mesi sarà questo:
18:21l'intelligenza artificiale sta
18:22sostenendo il mercato oppure sta
18:25nascondendo contemporaneamente la
18:26debolezza di una grande parte del
18:28mercato? Probabilmente esiste una
18:30componente di entrambe le cose perché
18:32gli investimenti naranità sono reali.
18:34Non stiamo parlando di bolla, data
18:36center, se ship, cloud, infrastrutture,
18:39soft, non è una narrativa, però le
18:42aspettative stanno diventando onor e
18:44quindi l'immaggine d'errore adesso
18:45diventa sempre più piccola. Per questo
18:47possiamo dire che una parte del mercato
18:49ormai è prezzata quasi per la
18:50perfezione. Finché ieri ne sconfiramo
18:53queste aspettative, il sistema può
18:55continuare a funzionare. Qui possiamo
18:56fare un confronto tra azioni e
18:58obbligazioni. Negli ultimi 10 anni
19:00l'equite americana ha visto uno dei
19:01periodi di maggiore sovrapperformance
19:03relativa rispetto ai bond dell'ultimo
19:04secolo. Quindi non significa che le
19:06azioni devono scendere, significa che
19:08adesso diventa molto più impegnativo il
19:09tutto. Se una class performance così
19:12tanto così forte per tanto tempo, le
19:16valutazioni diventano più esigenti.
19:18Famoso equity risk premium si comprime,
19:21il margine di errori diminuisce con con
19:23tassi vicinano a zero. Per molti anni
19:25l'attivazioni non c'era. Oggi non è più
19:27così. Se il tro americano offre
19:29rendimenti intorno al 5% o più, possiamo
19:32arrivare secondo me anche al 66 e mezzo
19:34se continuiamo così. Quindi il capitale
19:36comincia ad avere un'alternativa reale.
19:38La domanda è non è quanto possono salire
19:40le azioni? Quanto rendimento aggiuntivo
19:42per assumermi il rischio azionario
19:44rispetto a quello che posso ottenere al
19:45mercato obbligazionario? Quindi questa
19:48domanda non non si risponde dicendo
19:50abbiamo una rotazione immediata
19:52dall'equity al bond, significa che
19:54l'azione rischio rendimento tra le due
19:56asset class è cambiata. Ecco perché gli
19:58utili diventano ancora più importanti.
20:00Poi c'è un altro punto interessante.
20:02Questa fase del ciclo non è
20:04necessariamente trainata dal
20:05consumatore, il quale sta cominciando a
20:07soffrire a muti più costosi. Il credito
20:10è carissimo, finanziamenti sempre più
20:11difficili e prezzi elevati sono
20:13conseguenze reali. Ma in questa fase
20:15quello che tira tutto è l'investimento.
20:18È una differenza fondamentale. È una
20:20fase in cui le quantità enormi di
20:22capitali vengono destinati a grandi
20:24progetti strategici. Tutto quello che
20:26abbiamo detto prima, robotica, IA,
20:28difesa, energia, elettrificazione,
20:31semiconduttori. Perché la parola
20:33investimento è la chiave? Perché
20:35l'investimento produce ordini,
20:36occupazione, fatturati, infrastrutture,
20:39reddito. Il consumatore finale potrà
20:41beneficiare successivamente dell'aumento
20:43della produttità se questo aumento
20:45arriverà realmente. Quindi considero
20:48questa fase simile per dinamica
20:50economica e non per contesto storico, un
20:52grande programma di ricostruzione. Prima
20:55viene mobilitato il capitale, poi
20:57aumenta il costo del capitale e poi
20:59dobbiamo verificare se gli investimenti
21:01effettuati producono abbastanza crescita
21:03e produttività. Se la produttività
21:05arriverà, potremmo assistere a una fase
21:07successiva nella quale la necessità di
21:09Capex rallenta, le persone sui
21:12rendimenti diminuiscono, una parte dei
21:13benefici si trasferisce maggiormente
21:15verso il consumatore. Ma se questo non
21:18succederà, allora il mercato dovrà fare
21:19i conti con una quantità enorme di
21:21capitale investito a rendimenti
21:23insufficienti.
21:24Questo è il rischio che a noi ci
21:25interessa. Il Treasury è relativo, siamo
21:28passiamo a loro. Loro rimane su dei
21:30elementi molto elevati. costituisce uno
21:33degli asset più interessanti in questa
21:35fase. Da una parte sia renti elevati del
21:37dollaro forte lo stanno ma geopolitica,
21:40rischio fiscale e debito pubblico
21:43crescente chiede aumenta la domanda di
21:45produzione, quindi diciamo diventa un
21:47po' il termometro della fiducia nel
21:49sistema monetario fiscale. Parliamo di
21:50Bitcoin. Bitcoin è salito il mese più
21:53ribassista dell'anno. Meno male che il
21:55ciclo dell'Alving finiva a ottobre.
21:57Altra cosa su cui vi ho detto più
21:58ripresi negli ultimi 2 anni, Bitcoin è
22:01istituzionalizzato, non segue più quella
22:02lingua. La maggior parte è rimasta
22:04scoperta e ha preso una mazzata sui
22:06denti con tutti gli short che erano
22:08aperti. Sono entrati i soldi veri, non è
22:10solo short squeez, sono stati soldi
22:12sugli ETF istituzionali. Poi è chiaro,
22:15consideriamo che il movimento è
22:17all'inizio e richiederà più conferme, ma
22:20io per la prima volta ho visto veri
22:22volumi sul Bitcoin, sul Future da inizio
22:25anno, fino ad agosto non c'erano volumi
22:27e ve lo dissi, fin quando non entrano i
22:29volumi non si può comprare. Appena sono
22:31entrati i volumi Bitcoin si è fatto un
22:32sompone di oltre il 20%. Anche un
22:35ritracciamento qui non deve significare
22:36inversione automaticamente. Non seguite
22:38tutti sti isoloni da social network,
22:41guardate i volumi, significa che Bitcoin
22:43adesso non sale più. Come pure dire
22:45Bitcoin arriva a $200.000 a fine anno è
22:48sbagliato, ma non posso dire che Bitcoin
22:49arriva a 50k dopo i volumi che sono
22:52entrati. Bisogna guardare degli step
22:54prima di capire se può veramente farlo.
22:57Quindi Bitcoin si trova nel mezzo di tua
22:59identità. viene trattato come un asset
23:01rischioso, sì, quindi beneficia della
23:03liquidità, della tecnologia, della
23:05propensione a rischio, però viene
23:06considerato anche un asset alternativo
23:08adesso in questo sistema monetario
23:10tradizionale che sta cambiando, quindi
23:12diventa particolarmente interessante
23:14adesso in un contesto di alto debito
23:16pubblico, rendimenti, alti incertezza
23:18geopolitica. Poi se dovessimo rompere
23:21dei livelli strutturali, dopo li
23:22vediamo. Allora dobbiamo vedere però una
23:25situazione che coinvolge più mercati,
23:27non è solo il Bitcoin, credit,
23:29azionario, crypto, liquida, tutto
23:30insieme. Quindi la lettura si può
23:32cambiare senza alcun problema in quel
23:33caso. Non voglio anticipare qualcosa che
23:35non è successo. Che senso ha anticipare
23:37ciò che bisogna sapere ma non è
23:40successo? O pensate che investire
23:42significa anticipare tutto o mi metto
23:45short come Michael Berry su palo alto e
23:47prende solo mazzate? Che senso ha?
23:49Nessuno. Non ha senso dire il mercato
23:53sta messo male, quindi crolla quando,
23:54come? Perché avete queste risposte? Io
23:58non ce le ho, non le ho mai avute. Se vi
24:00dedete che qualcuno mi possa dire quando
24:02scende il mercato, allora non andiamo da
24:04nessuna parte. Sono un insieme di
24:06elementi che devono coistere per avere
24:08una vera inversione e non c'è ancora.
24:11Dobbiamo alzare il livello di
24:12attenzione? Sì, ma lo stiamo dicendo da
24:14giugno. Non credo che questa cosa non
24:16sia chiara, però se vogliamo illuderci
24:18che va tutto bene è sbagliato, ma
24:20pensare che adesso crolla tutto quando
24:22questo può succedere domani o fra un
24:24anno, 2 anni, che facciamo? Non non
24:27investiamo più, non facciamo più nulla.
24:29A me sembra un po' assurdo,
24:30sinceramente, se devo essere sincero. E
24:33come pure ogni ribasso mi sembra assurdo
24:36vederlo come qualcosa che porta a un
24:38birmark, non ha senso. Tutto sbagliato
24:41questo modo di ragionare. Parliamo della
24:43Cina. Che cosa c'è di interessante? Si
24:45parla di della, diciamo, di Taiwan, si
24:48parla delle categorie approcedenti,
24:50intelligenza artificiale, terre raria,
24:52agricoltura. Interessante perché Cina
24:54Stati parlano proprio di questi
24:55investimenti, infrastrutture, ok? Questo
24:57confronto commerciale è interessante.
24:59Vediamo se avremo dei benefici sul ciclo
25:01di investimenti dell'intelligenza
25:03artificiale. Quindi abbiamo parlato di
25:04tante cose diverse: petrolio, NASDAQ,
25:08oro, Bitcoin, Cina, ma è tutto
25:10collegato. Petrolio influenza
25:11l'inflazione, l'inflazione influenza la
25:13FE, la Fed influenza la parte breve
25:15della curva. Deficit, offerta di debito
25:18e rischio fiscale influenzano quella
25:19lunga. Il 3G determina il costo globale
25:22del capitale. Il costo del capitale
25:24influenza le valutazioni azionarie. Gli
25:27earnings determinano quanto di quelle
25:29valutazioni può essere giustificata e
25:32l'intelligenza artificiale attraverso
25:33una quantità gigantesca di investimenti
25:36sta sostenendo contemporaneamente
25:37domanda crescita prodata e mercato
25:39azionare. Adesso arrivano, aggiungiamo
25:41un ultimo elemento, la politica,
25:43midterm, quindi il mercato deve
25:45progressivamente incorporare scenari
25:47differenti sulla capacità delle
25:49amministrazione di portare avanti la
25:50propria agenda fiscale. Ma anche qui
25:52preferisco fare una domanda invece di
25:53parlare di una narrativa negativa.
25:56possibile che questa aggiustamento dei
25:57rivimenti sia già avvenuta prima delle
25:59elezioni e che il mercato azionario
26:00invece di crollare stia semplicemente
26:02aspettando maggiore chiarezza molto
26:04possibile. Ovviamente non non ho la
26:06risposta, ma il punto è questa. Dobbiamo
26:08fare le domande al mercato invece di
26:11obbligare il mercato a confermare la
26:12nostra narrativa. E poi domanda, se uno
26:15decide di ridurre drasticamente
26:17l'esposizione degli Stati Uniti, dove
26:19mettete sti soldi? Va bene, ora Bitcoin
26:21è una buona idea, poi compriamo solo
26:23questo, Europa, Bon, cash, che fate?
26:27Quindi non stiamo parlando di una
26:29semplice fase ris on ris off è
26:31sbagliato. Abbiamo una secondo me stiamo
26:34entrando in una fase di dispersione
26:36fortissima nella quale alcuni asset e
26:38settori vengono penalizzati dal costo
26:42crescente del capitale, mentre altri
26:44continuano a beneficiare della crescita
26:46nominale della spesa pubblica degli
26:48investimenti namente della produttività.
26:51E probabilmente questo è il mercato che
26:53dobbiamo imparare a leggere. Quindi
26:55questa situazione paradossale dove
26:57abbiamo il altri e un gigantesco
27:00fabbisogno di capitale, valutazione
27:02azionali importante, concentrazione
27:04crescente sugli indici, una Fed per ora
27:07restrittiva, rischi geopolitici
27:10importanti, ma tutta questa cartena di
27:12investimenti, il capex, la produttività
27:14e la politica fiscale espansiva e
27:16mercati azionari vicini ai massi. Questi
27:18sono i dati che dobbiamo vedere. Io non
27:20condivido questo pessimismo e non penso
27:23che il mercato possa scendere adesso
27:25scenderà prima o poi sì, prima o poi
27:28arriv avremo una correzione importante.
27:30Dopo vediamo graficamente cosa potrebbe
27:32succedere almeno da qui al mese
27:34prossimo, perché io non posso pensare da
27:35qui a 6 mesi, scusate. E arriverà anche
27:39il be market. Certo che arriverà, ma la
27:41domanda che che io voglio, cioè voglio
27:43rispondere adesso al giorno 24 di
27:46settembre, ci sono questi cambiamenti?
27:48Io non vedo, non li vedo o almeno non
27:50vedo chiarezza da questo punto di vista.
27:52Allora, se il mercato, come sempre, poi
27:54l'ultima parola, passa ai livelli, se mi
27:56romperanno certi livelli, allora
27:58comincerò ad analizzare un cambio di
28:00scena. Se io vedo deterioramento del
28:03credito, revisione negative degli utili,
28:05riduzione degli investimenti,
28:07peggioramento significativo del mercato
28:09del lavoro, problemi di liquidità e
28:11rotture delle principali strutture
28:13tecniche, allora prenderò atto che
28:14qualcosa è cambiato, ma non posso dire
28:16che il ciclo è concluso perché il treur
28:19sta al 5%. è riduttivo, non è una
28:21risposta completamente senza senso. Noi
28:24adesso stiamo giocando un'altra partita,
28:26la partita del gigantesco ciclo di
28:28investimenti. Tutto diventa più costoso.
28:31Qui ci siamo avvicinati al momento della
28:34prova decisiva. Tutto questo
28:36investimento sarà giustificato o è tutto
28:39sbagliato? Allora, secondo me, se questa
28:42situazione che comunque deve continuare
28:44perché gli statiti non possono fare più
28:45marcia indietro, ormai l'abbiamo capito,
28:47secondo me si può convivere con tassi
28:49più alti. e non ci sarà. Questo non
28:51significa che poi avremo un grande crom.
28:53Se non ci saranno ritorni, allora il
28:55sistema presenta il cotto e la variabile
28:57che deciderà veramente la la prossima
28:59fase non è il livello dei tassi, ma il
29:02rapporto tra il costo del capitale e il
29:04rendimento prodotto da quel capitale.
29:06Finché la crescita degli utili continua,
29:07la produttività e i ritorni sugli
29:09investimenti compensano il maggiore
29:10costo del denaro, il sistema può
29:12funzionare. Se questa relazione si
29:14invertirà, allora avremo un problema.
29:16Quindi non ha senso costruire una
29:17posizione ribassista o rialzista.
29:20Bisogna ascoltare il mercato e dovete
29:21vedere tutte le cose che vi ho detto.
29:23Petrolio, Treer, Ernis, Bref, significa
29:26l'ampiezza del mercato, come quale la
29:28partecipazione al rialzo, quanti settori
29:30entra, credito, oro, Bitcoin. guardare
29:33se questi investimenti stanno producendo
29:35il ritorno. Quindi il mercato non ci
29:38dice che i dischi sono scomparsi, ma in
29:40questo momento c'è abbastanza forza da
29:42compensare grazie a questi investimenti.
29:45L'equilibrio è sempre più delicato.
29:47Sotto il tappeto si sta accumulando un
29:49sacco di polvere, ma delicato non
29:51significa ribassista. E questa è la
29:53lezione che ci dobbiamo portare questo
29:54mese. Prima di dire il mercato non sale
29:56più, voglio vedere le rotture dei
29:58livelli, ma fino a quando struttura dei
30:00prezzi, flussi, liquidità, earning,
30:02politica fiscale, politica monetaria e
30:04gestione del rischio tengono, c'è poco
30:05da dire. Come ci difendiamo? Mettete uno
30:08stop loss, fate delle protezioni con le
30:11opzioni, quello che volete, è fine,
30:13perché alla fine sarà sempre il mercato
30:14a dirci quando questa storia sarà
30:16cambiata, non certo io o qualunque altro
30:19analista. Tutto il resto è rumore.
30:21Portatevi questo oggi a caso. Poi siete
30:24d'accordo, non siete d'accordo, bene. Ma
30:26finora, come vedete, io non ho mai
30:28cambiato idea, sono coerente con quello
30:30che vedo. Quindi andarmi a dire Gianca
30:32un giorno, poi quando scendo il mercato
30:34voglio vedere che dici. Amen. Nel
30:37frattempo dal 2022, io sono long da
30:39novembre 2022 e non mi risulta finora
30:42che ho sbagliato qualcosa. Quindi prima
30:43di fare isoloni dietro a una tastiera,
30:46portatemi delle motivazioni chiare, come
30:48sto facendo io, del perché un mercato
30:51può salire o scendere. Questa è una
30:53lezione che vale per tutti. Sapete
30:55perché? Perché con questo atteggiamento
30:57non si va da nessuna parte e poi
30:58sbagliate pure a investire. È ovvio che
31:00adesso la partita si fa più dura, ma
31:02sinceramente fatemi una domanda, ma in
31:03tutto questo tempo qualcuno ha venduto
31:05Nvidia, Micron, AMD? Io non ci credo
31:08proprio. Fatevi due riflessioni su
31:10quello che ho detto, non perché io
31:12voglio fare il solone, però pensate ogni
31:14tanto a quello che si dice e pensate
31:16pure a quello che vi dicono. Le cose
31:18vanno analizzate, senò è meglio non
31:19investire proprio. Non ci mettete manco
31:21una lira in borsa. O studiate o non ci
31:25mettete €1. E non sto scherzando, da
31:28oggi in poi la partita si fa più dura,
31:30quindi avrete più volatilità. Ci saranno
31:32periodi in cui anche i titoli forti
31:33possono fare men 20, men- 300 e anche
31:36così non cambiare nulla. Quindi si
31:38investe senza FOMO, si deve studiare
31:40bene ciò che si compra, si seleziona ciò
31:42che ha potenziale, si studiano i
31:44fondamentali, si studiano i
31:46posizionamenti e poi si comincia a
31:47comprare qualche titolo. Poi da lì uno
31:49deve gestire, quindi gestione attiva di
31:52quello che si si fa a lungo termine, non
31:54passiva. Passiamo ai grafici, partiamo
31:56dal signore SP. Primo punto è chiave,
32:00ottobre potrebbe portare un po' di
32:02tumulto? Certo che sì, da un punto di
32:04vista statistico. Sì. Quali sono i
32:06livelli che io vado a monitorare per
32:09parlare di un mercato che può iniziare a
32:11avere qualche inclinatura? 7004, un 5%
32:15di discesa? Perché no? Non cambia
32:17niente. La musica può cambiare solo se
32:20rompiamo il supporto mensile intorno
32:22all'area dei 7000 7100. Fin quando io
32:24non vedo sta rottura su base mensile,
32:27parliamo del nulla. Vedete un mercato
32:29short qui dal mese di agosto cosa è
32:32cambiato? Siamo sempre là. Siamo abbiamo
32:34oscillato tra 7006 e 7008. Ditemi voi un
32:37mercato che oscilla l'SP di 200 punti se
32:41è short. Allora dovete imparare a
32:42guardare i grafici e lì c'è la risposta.
32:45Voi poveri retail non possiamo fare
32:47altro. Possiamo analizzare tutto quello
32:49che vogliamo. La risposta nel grafo. Qui
32:50vedete è un mercato ribassista. Io non
32:52lo vedo, voi lo vedete? Sto vedendo solo
32:55che il mercato sta riprendendo già a
32:56salire oggi, mentre sto parlando hanno
32:58fatto un picco bestiano, mo bisogna
33:00capire che cosa è successo. Questo è
33:02tutto. Target 8000, ripeto, un target di
33:058000 e più può essere anche 8002 se si
33:07riprende il mercato. Noi massimi storici
33:09possibile SP. Sì, certo che sì. Se rompi
33:127008 migliore la struttura il mercato ci
33:14può arrivare. Tutto il resto sono
33:16piccole correzioni. Solo sotto i 7004
33:19dobbiamo fare attenzione. Fine del dell
33:21SP. Passiamo al Nasdaq. Nasdaq che cosa
33:25ha fatto? Nuovi massimi storici. Bene.
33:27Qual è il primo target? Ve l'ho già
33:29detto, 31.000, ne parlamo a fine agosto.
33:32Se rompi 31.000, anche 32.000. Quand'è
33:35che io mi devo preoccupare sul NASDAQ?
33:37Se perdiamo il minimo che ha toccato la
33:39volta precedente, 28.740
33:4128.240 Fino a quando rimane sopra questa
33:44zona. sono tutte piccole correzioni, se
33:47va oltre il 10% di correzione che parte
33:49da qui, allora sì che ci possiamo
33:51cominciare a preoccupare. Poi
33:52ricordatevi sempre che le cadute non
33:55devono essere dovute aggiustamenti
33:57tecnici. I crolli devono venire da
33:59vendite reali. Le vendite reali
34:01significa che anche gli istituzionali
34:03vendono, ma se non vendono loro, perché
34:05devo farlo io? Vi ripeto la domanda.
34:07Allora, vediamo se una settimana l'SP mi
34:09fa -2 -3 tutti i giorni, allora mi
34:11comincio a preoccupare. Fin quando non
34:13vedo questo non me ne frega
34:14assolutamente nulla e dovrebbe essere lo
34:16stesso anche per voi. Il DAU che sta
34:19soffrendo molto di più, questo sì,
34:21proprio per la questione dell'aumento
34:23dei tassi. Infatti è arrivato al
34:24supporto mensile a 51.000 punti. Qui
34:27bisogna fare attenzione perché può
34:29arrivare a 50.490 e se rompe questo può
34:32iniziare un'accelerazione più forte.
34:34L'unico modo è che recuperi l'aga dei
34:3653.000.
34:37se non recupera questo livello non ci
34:38può essere nuovo spazio al rialzo.
34:40Andiamo a vedere l'indice DAX che
34:43l'Europa ovviamente non stende un velo
34:46pietoso sul sulla situazione europea,
34:48magari ne parliamo un'altra volta, non
34:50abbiamo molto tempo, quindi oggi dovevo
34:53parlare un po' di questa situazione
34:55generale dei mercati, ma per ora mercato
34:58essenzialmente stabile. Starei attento
35:01però se perdiamo i 25.000 su base
35:03settimanale. Lì potrebbe avere
35:04un'accelerazione molto più forte tra i
35:06500 e 1000 punti e torneremo rialzo.
35:08Sopra 25.967.
35:11Passiamo al MIB. Un occhio ce lo
35:14possiamo dare. Non è cambiato molto per
35:16ora. Uscita intorno ai 50.740 che
35:20vedemmo l'ultima volta. Dobbiamo vedere
35:23se romperà i 53.000. Allora, lì avremo
35:25un'ulteriore spinta fino ai 55.000.
35:28Supporto in area 50.360.
35:32Andiamo a vedere il petrolio.
35:34Continuiamo in una fase rialzista. Siamo
35:36usciti dalla, come vi dissi, rottura di
35:39area 8792, nuovo long, nuovi attacco ai
35:43$100, la resistenza rimane a 110. Per
35:46ora monitorare due livelli, 87, se
35:50andiamo qui sotto si calma un po' la
35:51situazione e inversione di trend solo
35:54sotto area 774.
35:57Mo vediamo, ovviamente ci sono delle
35:58news, si apre lo stretto di Ormut, il
36:01signor Trump dice che vuole parare con
36:03l'Iran. Bene, tutto qu tutto quello che
36:04volete. Quindi il petrolio ovviamente
36:06oscilla anche su questa situazione,
36:08grande incertezza, però fino a quando
36:10non vedo lo stretto di Ormut aperto,
36:12tutto il resto socchiere. Mi ricordo che
36:15Ormuts è arrivato dopo 6 mesi a a far
36:17uscire sì e no 3-4 milioni di barile al
36:19giorno dai 20 milioni, quindi ci sta ben
36:21poco da parlare qui. Ok? Fino a quando
36:24non chiude la questione Ormut, il
36:26petrolio può solo avere spike rialz. Poi
36:29sì, qualche presa di beneficio, però
36:31occhio perché se il petrono non va
36:33stabilmente sotto gli $80 c'è poco da da
36:37non credo che possa andare più di tanto.
36:38Poi se Ormut apre arriva pure a $50,
36:42come ha detto Bessel, ma sarà un effetto
36:44temporaneo perché il maggiore rincaro
36:45dei costi non si può permettere
36:47mantenere un petrolio così basso. Ci
36:49vorrà almeno un anno, secondo me. Quindi
36:51per ora diciamo che l'area 70-80 è
36:53quella più logica per la situazione in
36:55cui ci troviamo. Poi dovressimo avere
36:57degli spike oltre 110, lì cominciano i
36:59problemi seri. Vetrolio troppo alto per
37:02troppo tempo crea una recessione. Quello
37:03che dobbiamo fare. Attenzione, passiamo
37:06all'oro. Oro che rimane estremamente
37:08laterale, leggermente ribassista. Da
37:11agosto quando ci siamo visti eravamo
37:12intorno ai 4003, siamo rimasti in quella
37:14zona lì, abbiamo avuto un testing dei
37:174248, ma diciamo che sono sotto 4002
37:21potremmo avere nuove accelerazioni
37:22bassiste, essenzialmente laterale. Non
37:24abbiamo rotto i 4004, come ci diciamo
37:27avevamo detto in termini proprio
37:29volumetrici, avere un segnale rialzista
37:31più forte su base mensile, gli estremi
37:34sono gli stessi, non è cambiato
37:35assolutamente nulla. Per ora ovviamente
37:38la situazione è quella che è perché
37:39abbiamo questa pressione dei rendimenti
37:41del dollaro, ma diciamo che se nei
37:44prossime settimane vediamo una rottura
37:45di questo livello potremo ripartire di
37:47nuovo al rialzo. Per ora una fase
37:49laterale con un, diciamo, leggermente
37:52ribassista. Andiamo a vedere adesso il
37:56Bitcoin. Bitcoin che in questo momento
37:59quando ci siamo salutati a fine agosto
38:01mi dissi chiusura del gap a 78.000,
38:04prossimo target 85. una rottura di
38:06questo livello apre la porta a un'area
38:07che va dai 90 ai 94. Ora i volumi ci
38:11sono, i volumi sono entrati qui a 70k.
38:14Questi sono i volumi istituzionali.
38:15Rottura della media di 200. Bene,
38:18piccola correzione. Qua già tutto il
38:20mondo a shortare. Altra mazzata. Può
38:22arrivare 80.000, sì, ma io mi
38:24preoccuperei solo esclusivamente se va a
38:26rompere questa zona qui tra 70 e 73.
38:29Tutto il resto per me è laterale. Se non
38:31vedo un crollo sotto questo livello,
38:33Bitcoin rimane rialzista su base mens.
38:36Prossimo target 9094. 100.000 staremo a
38:40vedere. Diciamo che la zona più dura
38:41adesso vai dai 90 ai 98 ed è quella che
38:44andremo a verificare. Tutto qua. Tutto
38:46il resto seguirà ruota nel mercato
38:48cripto. Poi abbiamo abbiamo visto il
38:51dollar index, voglio vedere quello, sì.
38:53E purtroppo questa situazione sta
38:55portando a un rialzo importante. Farei
38:56un po' di attenzione alla zona dei
38:5910130. Se dovi rompere sto massimo,
39:01scusate, questo esattamente 1015,
39:04starai attento perché qui può ripartire
39:06un rialzo molto più forte. La
39:07costruzione è forte, non vedo un cambio
39:09enorme in questo momento, quindi per ora
39:12eh
39:14le divise, diciamo, le valute, scusate,
39:17l'ho detto in spagnolo, le valute con il
39:19dollaro davanti vanno bene. Ovviamente
39:21qui il banco centrale giapponese ha
39:23fatto quello che doveva fare, ma tutta
39:24l'operazione era stata preparata prima.
39:26Starei attento se ci torniamo intorno ai
39:29160, qui potrebbe partire qualche altro
39:32spike. Credo che possa scendere molto di
39:34più nei prossimi mesi. L'obiettivo è
39:36arrivare intorno ai 149152.
39:40Sì, però prima bisogna vedere in linea
39:42quando qualche settimana prima o dopo le
39:44riunioni del banco centrale la
39:45collaborazione tra Bent e la banca
39:49centrale giapponese. Per ora diciamo
39:52questo rialzo è dovuto al rialzo del
39:53dollaro, ma se per caso dovessimo
39:55rompere i 15724, state attenti, può
39:58partire un altro ribasso. In qualunque
40:00momento possono fare ulteriori
40:01interventi, state molto attenti con
40:03questa valuta e gestite bene il rischio.
40:06Oltre i 160 può partire un nuovo raggio
40:09rialzista, ma starei sempre attento
40:10perché in qualunque momento possono
40:12sparare qualche ribasso a volte. In
40:15questo contesto ovviamente l'euro sta
40:17messo male perché più di tanto non
40:20possiamo fare. Siamo rimasti agosto
40:22intorno a 1 1646, c'è stato un tentativo
40:25di attaccare 1117. Ovviamente questo
40:28cambio della politica americana sui bond
40:30ha portato una rottura prima di 1,15 68
40:34e poi il famoso supporto 11474, quindi
40:37adesso la partita si gioca a 1,13. Una
40:39rottura di questo livello può partire.
40:41Ribassi molto pesanti. Pullback fino a
40:441,15 restano possibilità per nuovi
40:47short, ma la situazione è quella che è.
40:49Se la Fed continua a aumentare i tassi,
40:52almeno per un periodo non sarà
40:53sufficiente l'attività della BCE, quindi
40:56l'euro può scendere ancora. La sterlina
40:59per ora rimane comunque fragile, anche
41:01se per ora la banca centrale inglese non
41:03ha voluto fare nulla, ma lo farà. Sarei
41:05molto attenta a 13180. In quel caso
41:07potremmo addirittura avere un crollo
41:09fino agli 1,30. Siamo su supporti
41:12chiave, abbiamo perso 1,35 che è il
41:14livello chiave. Da lì è partito il
41:16ribasso, quindi eh vediamo questi
41:18livelli come mantengono. E direi che ho
41:22preso quasi tutto, almeno il generale.
41:24Poi abbiamo il Natural Gas, perché me lo
41:26chiedete sempre, la rottura di 313 ha
41:29dato la rottura che stavamo aspettando
41:31qualche giorno fa, super rialzo e target
41:343,58
41:35abbastanza Così.