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O maior devedor do mundo comprando a própria dívida
0:00Nas últimas semanas, o maior devedor do planeta
0:02fez uma coisa estranha.
0:04Ele entrou no mercado para comprar a própria
0:07dívida de volta.
0:08Com o juro do título de 30 anos
0:10do governo americano na máxima, perto de 5
0:13,2% ao ano, o Tesouro dos Estados
0:17Unidos anunciou que ia pelo menos dobrar o
0:20tamanho das recompensas de títulos longos, de 2
0:23bilhões para o mínimo de 4 bilhões por
0:26operação.
0:27O governo que mais deve no mundo teve
0:30que gastar dinheiro para segurar o preço da
0:32própria dívida.
0:33E não foi só nos Estados Unidos.
0:35Em agosto de 2026, o juro dos títulos
0:38de 30 anos disparou quase ao mesmo tempo
0:41em vários países.
0:42Estados Unidos, Alemanha, Japão, Reino Unido, França, Canadá.
0:48Todos no maior nível em mais de uma
0:51década.
0:52Governos diferentes.
0:53Bancos centrais diferentes.
0:55Moedas diferentes.
0:57sentindo exatamente a mesma dor na mesma janela
1:02de tempo.
1:02Aqui no Brasil, a explicação já está pronta
1:05e todo mundo repete.
1:07É risco fiscal, é Brasília, é a dívida
1:11em 10,8 trilhões, 81,9% do
1:17PIB.
1:17Nos Estados Unidos, a explicação também já está
1:20pronta e é a dívida americana.
1:23Na França, é a crise política.
1:25No Japão, é o Banco Central.
Por que 6 países bateram recorde de juros na mesma hora
1:28Cada país tem o seu culpado local.
1:31E é exatamente aí que a conta não
1:33fecha.
1:34Porque a Alemanha é o país mais organizado
1:38nas contas do G7.
1:39Carrega a menor dívida do grupo, com folga.
1:43E o juro longo dela subiu do mesmo
1:45jeito.
1:46Quando o mesmo sintoma aparece em seis pacientes
1:49diferentes, o problema não é o hábito de
1:52cada um.
1:53É alguma coisa no ar.
O comprador secreto que segurou a dívida por 50 anos
1:54E essa coisa não é dívida.
1:56É um comprador.
1:58Um comprador muito específico.
2:00Que sustentou a dívida longa do mundo inteiro
2:03por 50 anos.
2:05E que está sumindo.
2:06No Brasil, ele sumiu primeiro.
2:09Fica comigo, porque o final dessa história tem
2:12uma virada.
2:13Não é o Brasil pagando por uma crise
2:15que o mundo rico inventou.
2:17É o mundo rico virando aquilo que o
2:19Brasil já é há 30 anos.
2:21Para entender quem é esse comprador, a gente
2:25precisa voltar para os anos 1990.
Seu Jorge e o fundo de pensão que comprava de olhos fechados
2:28Imagine o seu Jorge.
2:30Talvez você conheça um parecido.
2:32Aquele que passou a vida no banco e
2:34se aposentou tranquilo.
2:36O seu Jorge entrou no Banco do Brasil
2:38em 1994.
2:40Agência de bairro, caixa executivo, o acordo era
2:44o padrão da época e nem se discutia
2:46muito.
2:47Trabalha aqui a carreira inteira e quando você
2:50se aposentar, a gente completa o seu salário
2:52até o fim da vida.
2:53Para o seu Jorge, é um contrato de
2:56tranquilidade.
2:57Ele nunca mais precisa pensar em quanto rendeu
3:00a bolsa.
3:01Para o fundo de pensão que assinou essa
3:03promessa, é outra coisa.
3:05É uma conta que começa no dia em
3:08que o seu Jorge se aposenta e só
3:10termina no dia em que ele morre.
3:12Podem ser 15 anos, podem ser 35.
3:15Ninguém sabe E é isso que torna o
3:19problema difícil Se o fundo soubesse que são
3:22exatamente 20 anos de pagamento Era só separar
3:2520 anos de dinheiro e pronto Só que
3:28o problema tem um formato muito específico Um
3:31valor fixo, numa data fixa Que repete por
3:35décadas E se o problema tem esse formato
3:38O investimento que cobre, ele precisa ter o
3:41mesmo formato Isso elimina quase tudo Não dá
3:45para colocar a aposentadoria do seu Jorge em
3:47ações.
3:48A ação sobe e desce e serve para
3:51construir patrimônio no longo prazo.
3:53O seu Jorge precisa de dinheiro na conta,
3:56todo dia primeiro, com o valor certo.
3:59E não dá para arriscar, porque o dinheiro
4:01não é do fundo, já foi prometido.
4:04Se o ano for ruim na bolsa, o
4:06benefício do seu Jorge não encolhe junto.
4:09Então, o fundo compra o investimento mais chato
4:12que existe.
4:12Uma coisa que paga um valor combinado, numa
4:16data combinada, e não tem opção de parar
4:18de pagar.
4:19Um título público de 30 anos.
4:22No Brasil, uma NTNB, que hoje você conhece
4:26como Tesouro, IPCA.
4:28E título público é isso.
4:30Quando você compra um, você está emprestando dinheiro
4:33para o governo.
4:34Ele te devolve com juros, na data marcada.
4:37O fundo alinha o pagamento do título com
4:40o pagamento do seu Jorge, e as duas
4:42contas se anulam.
4:44E aqui está a parte que muda tudo.
4:46Esse fundo não está nem aí para o
4:48quanto o título vale amanhã.
4:50Ele não comprou aquilo como investimento, ele comprou
4:53para cobrir uma conta.
4:55O preço só interessa para quem quer vender,
4:57e ele não vai vender.
4:59O título pode cair pela metade, não muda
5:02absolutamente nada na vida dele.
5:04O juro combinado cai na conta na data
5:07certa e o dinheiro emprestado volta lá no
5:10vencimento.
5:11Enquanto o mercado inteiro discute se é hora
5:13de comprar, se o Banco Central vai cortar
5:16os juros, se o presidente do Banco Central
5:18pareceu mais preocupado que no mês passado, esse
5:21comprador não está ouvindo a conversa.
5:24Esse é o comprador que não olha preço,
5:26bolso fundo, prazo infinito, obrigação de aparecer e
5:30nenhum interesse na cotação.
5:32Por 50 anos, esse foi o melhor cliente
5:35do governo na dívida mais longa no mundo
5:38inteiro.
5:39Ele emprestava por 30 anos e não reclamava
5:42do preço.
5:43E ele é a última geração de uma
5:45espécie em extinção.
5:47Eu vou te mostrar a data exata em
5:50que ele começou a morrer no Brasil.
5:52E a data é mais antiga do que
5:53você imagina.
5:5524 de dezembro de 1997.
5:571997.
Previ: o dia em que o comprador morreu (24/12/1997)
5:58Foi o dia em que a Preve, o
6:01fundo de pensão do Banco do Brasil e
6:04um dos maiores da América Latina, fechou o
6:06Plano 1, para novas adesões.
6:09Quem entrou no banco até ali, como o
6:11seu Jorge, ficou no plano de salário garantido.
6:14Quem entrou depois foi para o Preve Futuro,
6:18um plano onde cada um monta a própria
6:20poupança.
6:21Parece mudança de papelada.
6:23Não é.
6:24No plano antigo, quem promete é a instituição.
6:28Ela deve um valor fixo, num prazo fixo.
6:31E por isso é obrigada a sair e
6:33comprar título público com aquele formato.
6:36No plano novo, a instituição não deve nada
6:39depois do depósito.
6:41O dinheiro cai numa conta com o nome
6:43do funcionário e ele escolhe onde aplicar.
6:46E o funcionário não escolhe o título público
6:49de 30 anos.
6:50Hoje, o PrevFuturo oferece oito perfis de investimento,
6:55conservador, moderado, arrojado, agressivo e quatro perfis por
7:01faixa de idade.
7:02O participante troca quando quiser.
7:05Repara no que aconteceu.
7:06O comprador que não olhava o preço foi
7:09substituído por 87 mil pessoas olhando o extrato
7:12no celular.
Funpresp e a Lei 12.618: o Estado parou de prometer
7:13E o Estado brasileiro fez a mesma coisa
7:16consigo mesmo.
7:17Em 30 de abril de 2012, foi sancionada
7:20a Lei 12.618, que criou a Previdência
7:24Complementar do Servidor Público Federal.
7:27A partir de fevereiro de 2013, quem entrasse
7:31no Serviço Público Federal passou a ter aposentadoria
7:35garantida, só até o teto do INSS.
7:38O que passa disso virou conta individual.
7:42Desde novembro de 2015, para quem entra ganhando
7:47acima do teto, essa conta individual é automática.
7:50O Brasil inteiro trocou promessa por saldo.
7:54Sem manchete, sem debate nacional, uma por vez.
Fundos de pensão: de 14,1% para 11% do PIB
7:58Agora vem um número que mostra o tamanho
8:01disso.
8:02Em 2020, os fundos de pensão brasileiros somavam
8:0514,1% do PIB.
8:08Em 2025, 11%.
8:10Não foi crise, não foi fraude.
8:14Foi só o sistema pagando mais benefício do
8:17que consegue repor de gente nova entrando.
8:20A previsão é de R$ 125 bilhões
8:23em benefícios pagos em 2025, cerca de R
8:27$ 10 bilhões por mês.
8:28São 3 milhões de trabalhadores ainda contribuindo para
8:33um sistema que já paga 867 mil aposentados
8:37e pensionistas.
O contraponto honesto: a Previ está comprando NTN-B recorde
8:38E aqui eu preciso te dar o outro
8:40lado, com honestidade, porque é o ponto mais
8:44importante do vídeo.
8:45Se você olhar a Previ hoje, ela está
8:48comprando título público, muito.
8:50Só em 2025, ela colocou cerca de R
8:54$ 7 bilhões em NTNB, a uma taxa
8:57média de IPCA mais 7,35% ao
9:01ano, bem acima da metade do plano, que
9:04é a inflação mais 4,75%.
9:07A parte em ações do plano 1, que
9:10já foi quase 70% no fim dos
9:12anos 1990, está sendo reduzida para 24%
9:16até 2030.
9:17No sistema inteiro, título público já é 64
9:21,6% dos ativos, o maior percentual da
9:25história da série.
9:26As ações caíram de 20,4% em
9:302020 para 8%, ou seja, o comprador paciente
9:35está comprando mais do que nunca.
9:38Então, eu estou me contradizendo?
9:40Não.
9:41E é aqui que o argumento fica mais
9:43forte.
9:44Lembra que o plano 1 fechou em 1997?
9:47Desde então, não entrou ninguém novo.
9:50Os participantes só envelhecem.
9:52Então, toda essa compra é a última safra
9:56de um comprador que não tem reposição.
9:58A PREV está travando taxa alta agora para
10:02pagar quem já se aposentou.
10:04É a última compra, não a primeira.
10:07Quando esse pessoal terminar de receber, acabou.
10:11Não tem plano novo atrás para renovar a
10:14demanda, porque o plano novo é individual e
10:17cada um vai olhar o preço.
10:19E isso não é opinião minha, é regra.
10:22Uma resolução de 2018 do Conselho Nacional de
10:26Previdência Complementar, depois ajustada em 2020 e 2021,
10:30obriga os planos novos a atualizar todo dia
10:33o preço dos títulos públicos que compraram.
10:36Isso se chama marcação a mercado.
10:39O valor do papel sobe e desce na
10:42sua conta todo santo dia, mesmo que você
10:45vá levar até o fim.
10:46A própria PREV diz, em público, que essa
10:50regra atrapalha, porque ela levaria aqueles títulos até
10:54o vencimento de qualquer jeito.
10:56Não importa, a regra existe.
10:58E no momento em que você é obrigado
11:00a olhar o preço todo dia, você vira
11:03um comprador que se importa com o preço.
11:05É essa a transformação no mundo inteiro.
11:09Trocar o comprador que não perguntava o preço
11:12pelo comprador que pergunta.
11:14E quem pergunta o preço cobra mais caro.
11:17Agora, o que acontece com o país que
11:20já perdeu esse comprador antes de todo mundo?
11:23Sem esse comprador paciente, o governo fica com
11:26duas saídas.
11:27Ou paga juros mais altos para convencer alguém
11:31a emprestar por muito tempo.
11:33tempo, ou desiste do prazo longo e passa
11:36a se financiar no curto.
11:37O Brasil faz as duas, e dá pra
11:40ver isso na dívida.
Dívida Pública Federal: prazo médio de só 4 anos
11:41Em 2026, a dívida pública federal chegou a
11:44R$ 9,3 trilhões.
11:46O prazo médio dela é de 4 anos.
11:494 anos.
11:51É esse o horizonte com que o Brasil
11:53se financia.
11:54Um quinto dessa dívida vence nos próximos 12
11:57meses, R$ 1,86 trilhão, que precisa
12:01ser renovado.
12:02ao preço que o mercado estiver cobrando naquela
Metade na Selic e R$ 1,16 trilhão de juros por ano
12:05manhã.
12:05E metade da dívida brasileira, na prática, não
12:09tem prazo nenhum.
12:10Em agosto de 2026, o Tesouro anunciou que
12:13a fatia de títulos atrelados à Selic para
12:18até 53% do total.
12:21O motivo declarado foi simples.
12:23É o que o investidor quer comprar.
12:26Título atrelado à Selic é dívida que muda
12:30de juro todos os dias.
12:31É o prazo mais curto que existe, vestido
12:34de título longo.
12:36O custo médio da dívida brasileira está em
12:3812,68% ao ano.
12:41E a conta chega inteira nas estatísticas do
12:43Banco Central.
12:44Nos 12 meses até julho de 2026, o
12:48Brasil gastou 1,16 trilhão só em juros,
12:528,80% do PIB.
12:55Isso não é saúde.
12:56Não é escola.
12:58Não é estrada.
12:59É o preço de rolar o que já
13:01se deve.
OCDE: o mundo rico encurtando a dívida como o Brasil
13:02Agora, presta atenção no que o resto do
13:05mundo começou a fazer.
13:06Segundo o relatório de dívida global da OCDE
13:10de 2026, os títulos de curtíssimo prazo já
13:14representam quase metade de tudo que os governos
13:17captam, perto do recorde histórico.
13:20O Reino Unido e o Japão reduziram bastante
13:23a emissão de títulos longos.
13:25Ninguém mais quer travar dinheiro por 30 anos
13:28com esses governos Encurtar não reduz o que
13:32você deve Só muda a frequência com que
13:35você precisa pedir de novo O mundo rico
13:37está adotando o modelo brasileiro de financiamento E
13:41o Brasil é o país que pode dizer,
13:43com 30 anos de experiência no lombo, quanto
13:47esse modelo custa E ainda tem a parte
US$ 29 trilhões, IA e a reforma dos fundos da Holanda
13:50que empurra tudo para o mesmo canto Governos
13:53e empresas devem captar cerca de R$
13:5529 trilhões nos mercados de dívida em 2026.
13:59É R$ 4 trilhões a mais que
14:02em 2024 e o dobro de 10 anos
14:04atrás.
14:0578% de tudo o que os governos
14:08ricos captam neste ano não paga nada novo.
14:12Vai só rolar dívida velha.
14:14E do lado das empresas, nove gigantes de
14:18tecnologia captaram R$ 122 bilhões em títulos
14:22só em 2025 para bancar a infraestrutura de
14:25inteligência artificial.
14:27E o gasto previsto dessas nove empresas, de
14:302026 a 2030, é de R$ 4
14:32,1 trilhões.
14:35Enquanto isso, na Holanda, dona do maior sistema
14:39de aposentadoria da Europa, cerca de 600 bilhões
14:42já saíram do modelo de salário garantido em
14:45janeiro de 2026 e mais de 900 bilhões
14:48estão marcados para sair em janeiro de 2027.
14:52A conta é que essa mudança tira entre
14:55100 e 150 bilhões de procura por títulos
14:59longos do mercado europeu.
15:01Junta todo mundo na mesma sala, todos os
15:04governos do planeta rolando dívida, As maiores empresas
15:07de tecnologia da história captando para construir data
15:10center E o maior comprador paciente da Europa
15:13saindo pela porta E o Brasil está nessa
15:16mesma fila, disputando o mesmo dinheiro, na mesma
O maior juro real do mundo: 7,44% e a conta que não fecha
15:20hora E é aqui que isso deixa de
15:22ser notícia internacional e vira o seu extrato
15:25O Brasil paga o maior juro real do
15:28mundo entre os países em desenvolvimento Juro real
15:31é o quanto o investimento rende acima da
15:33inflação No Brasil, são 7,44% ao
15:38ano.
15:38No México, 4,14%.
15:41Na África do Sul, 3,86%.
15:44Na Polônia, 2,89%.
15:47Isso parece festa para quem investe.
15:50E no curto prazo, é.
15:52Comprar tesouro IPCA pagando entre 7 e 8
15:56acima da inflação é um patamar que na
15:59história recente só apareceu na crise de 2008
16:02e em 2015.
16:03O problema é o que esse mesmo número
16:07significa do outro lado do balcão.
16:09Segundo o cálculo do Banco BTG Pactual, se
16:12esse juro ficar parado em 7,5%, a
16:16dívida brasileira chega a 100% do PIB
16:18em menos de 5 anos, mesmo com a
16:21economia crescendo 3% ao ano.
16:24Para estabilizar a dívida nesse juro, o país
16:27precisaria gastar bem menos do que arrecada, Todo
16:30ano Numa folga de 4,2% do
16:34PIB O Brasil nunca fez isso Não em
16:37democracia Não nesse tamanho Então, a taxa gorda
16:41que você trava hoje É a mesma taxa
16:43que torna a conta do país insustentável amanhã
16:46É o mesmo número Lido de dois lugares
16:49diferentes E tem um último detalhe O mais
Tesouro Reserva: o produto que o governo fez pro seu medo
16:53revelador de todos Em maio de 2026 O
16:56Tesouro Nacional lançou o Tesouro Reserva aplicação a
17:00partir de um resgate a qualquer hora, inclusive
17:05domingo à noite, pelo PIX e, principalmente, sem
17:10marcação a mercado.
17:11O preço não oscila.
17:13O que você põe é o que você
17:15tira.
17:16Corrigido.
17:17Nas vendas mais recentes do Tesouro Direto, mais
17:21da metade de tudo o que o brasileiro
17:22comprou foi título atrelado à Selic, o dinheiro
17:26de prazo mais curto, o que menos financia
17:28o futuro.
17:29Olha o que isso quer dizer.
17:31O maior devedor do Brasil estudou o comportamento
17:34do brasileiro e desenhou um produto sob medida.
17:38Dinheiro que pode ir embora a qualquer segundo,
17:41que não aceita ver o preço cair e
17:43que só empresta no curtíssimo prazo.
17:46Ele não fez isso por acaso, fez porque
17:48é isso que sobrou.
17:50Porque o mundo não ficou sem dinheiro, tem
17:53dinheiro demais.
17:53mais.
17:54O que acabou foi o dinheiro que aceita
17:56ficar parado.
17:57O seu Jorge tinha alguém obrigado a pensar
18:00em 2030 por ele.
18:02O neto do seu Jorge tem um aplicativo
18:04com oito perfis de investimento e um botão
18:07de resgate.
18:08Os dois vão se aposentar.
18:10Só que um deles emprestava para o governo
18:13por 30 anos sem nem saber.
18:15E o outro só empresta até domingo.
Mercado não faz coincidência
18:17Seis governos não tiveram a mesma dor por
18:20seis motivos diferentes.
18:22Mercado não faz coincidência.
18:24Quando a mesma coisa acontece em todo lugar
18:27ao mesmo tempo, a história que está sendo
18:29noticiada quase nunca é a história que está
18:32acontecendo.
18:33Qual foi a última vez que você deixou
18:35o dinheiro parado sabendo que não ia mexer
18:38nele por 30 anos?
18:40E, se ninguém mais faz isso, quem é
18:43que vai financiar a sua aposentadoria?