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0:00Lo habrás escuchado en muchos sitios, el
0:02Fondo Monetario Internacional ha lanzado
0:05su alerta de recesión global. Los
0:08titulares hablan de un escenario muy
0:10grave de inflación por encima del 6% a
0:14nivel global y de un crecimiento que se
0:16desploma a poco más del 2% y todo el
0:19mundo está mirando al Fondo Monetario
0:21Internacional como si fuera la voz de la
0:23razón. Pero hay muchas cosas que
0:25comentar. Vamos a hablar de todo ello.
0:28[música]
0:34Las estimaciones del Fondo Monetario
0:35Internacional son muy importantes y
0:38siempre deben ser tomadas en
0:40consideración desde el conocimiento de
0:43que históricamente esas estimaciones
0:46suelen obviamente tener una serie de
0:48asunciones y que no son una especie como
0:52de bueno, pues como de bola mágica que
0:55lo que explica y que lo que está es
0:57prediciendo el futuro. Mucha gente se
0:59piensa siempre que es que lo que tienes
1:01que hacer cuando haces estimaciones es
1:04acertar, ¿no? Lo que se trata es dar
1:06guías y el Fondo Monetario lo hace y lo
1:09hace correctamente. Sin embargo, hay un
1:12problema. El Fondo Monetario
1:14Internacional lleva demasiados años
1:17defendiendo las políticas que más daño
1:20han hecho a las economías, defendiendo
1:22las políticas de aumento de gasto
1:23público, aumento de impuestos,
1:25empeoramiento del poder adquisitivo de
1:28los ciudadanos, aunque alerta sobre la
1:30inflación siempre ha dado una visión,
1:34digamos que diplomática ante las
1:37políticas estatales de intervencionismo
1:40y de inflacionismo. Y la verdad, esta
1:44vez en sus estimaciones es que es
1:46interesante porque es muy probable que
1:49para varias economías la verdad de lo
1:52que está ocurriendo sea bastante peor de
1:54lo que aparece en su informe. Vamos a
1:56ver de lo que realmente significa la
2:00estimación del Fondo Monetario
2:01Internacional y sobre todo cuáles son
2:04los verdaderos factores de riesgo que
2:06nadie está señalando con suficiente
2:08profundidad. El Fondo Monetario
2:10Internacional ha actualizado su panorama
2:13económico mundial. Fíjate en lo que
2:15dicen. En su escenario más severo, que
2:18es el que tiene más probabilidades de
2:20materializarse, aunque ellos no lo digan
2:23explícitamente, el crecimiento global
2:25cae al 2% en 2026 y 2027 y la inflación
2:30supera al 6%. Fíjate en este dato. El
2:33Fondo Monetario Internacional considera
2:35un escenario severo lo que nosotros
2:37llevamos alertando desde hace tiempo.
2:39Gobiernos que se niegan a reducir sus
2:41desequilibrios, aumento constante del
2:43gasto público y de los impuestos en un
2:46entorno en el que además se le añade un
2:49shock energético y el efecto de la
2:52guerra. El Fondo Monetario Internacional
2:54como institución suele tener un sesgo
2:57estructural hacia el optimismo, sobre
3:00todo sesgado hacia optimismo con China y
3:04optimismo con los países más, digamos
3:08socialdemócratas de la OCD y un sesgo
3:13claramente negativo con Estados Unidos.
3:15Obviamente el Fondo Monetario
3:17Internacional lo que intenta dar son
3:20guías, no intenta eh acertar y no busca
3:24generar una situación en la que vaya a
3:27molestar a los mismos gobiernos que
3:29financian su actividad y criticar
3:32abiertamente las políticas fiscales de
3:35sus mayores contribuyentes, pues no está
3:37en el ADN institucional del Fondo
3:39Monetario Internacional. Es decir, nunca
3:41vas a escuchar al Fondo Monetario
3:43Internacional decir lo que es una
3:45evidencia. La inflación persistente y la
3:48debilidad estructural de las economías
3:50desarrolladas viene del aumento
3:52constante y agresivo de impuestos y
3:55gasto público, dejando una economía
3:58productiva y privada empeorada y débil.
4:01Por lo tanto, cuando el Fondo Monetario
4:02Internacional publica una advertencia,
4:04hay que escuchar y además pensar que el
4:08escenario severo es más cercano a la
4:10realidad de lo que podría parecer.
4:13Ahora, es interesante ver como en ese
4:15cuadro global hay una excepción clave
4:17que el propio Fondo Monetario
4:18Internacional infravalora
4:20sistemáticamente Estados Unidos. La
4:22economía norteamericana sigue mostrando
4:24una combinación de crecimiento, empleo y
4:26productividad muy superior al resto del
4:29mundo desarrollado y eso convierte a
4:31Estados Unidos en el verdadero ancla del
4:33crecimiento del escenario global. Fíjate
4:36la diferencia. Estados Unidos crece
4:39mucho más en su escenario severo que
4:42cualquiera de los grandes jugadores en
4:45la economía global, el G8, cualquiera de
4:47ellos, pero reduciendo el gasto público
4:50mientras el resto están dopando su
4:53economía con gasto público y con
4:55inmigración. Fíjate, el cuadro general
4:58es preocupante, pero el motor
5:00estadounidense sigue siendo el elemento
5:02más sólido y el que mejor puede
5:05amortiguar un escenario adverso. Uno de
5:07los elementos más polémicos del informe
5:10es como dice que la guerra oscurece las
5:12perspectivas económicas globales y
5:15reorienta las prioridades de la
5:17política. Vuelve a poner el centro en
5:19las políticas públicas, en los
5:21gobiernos, ¿no, señor? Y sobre todo lo
5:25que tiene es una estimación de perpetuar
5:28el efecto de la guerra durante todo el
5:31año, generando probablemente una
5:34estimación mucho más agresiva de
5:36inflación y más agresiva de impacto
5:39económico del que realmente se dé
5:41posteriormente. Recuerda el año 2022 y
5:45la guerra de Ucrania. Otro elemento que
5:47refleja el Fondo Monetario Internacional
5:49es que los bancos centrales se
5:50encuentran en una gran trampa. Si suben
5:53tipos para combatir la inflación
5:55energética, matan el crecimiento. Si los
5:57bajan para sostener la economía, la
5:59inflación se dispara. No hay salida
6:01limpia. Pero sobre todo, todos sabemos
6:03que subir tipos ante un shock energético
6:07no tiene ningún sentido. Eso no va a
6:09hacer que baje el precio del petróleo ni
6:11del gas. Y lo que es peor, lo que hace
6:12es destruir la economía. Pero es que
6:15bajar tipos y que los gobiernos sigan
6:17gastando muy por encima de su capacidad
6:20sin espacio fiscal y entrando en grandes
6:23elementos de endeudamiento es peor
6:25porque eso es lo que crea la inflación.
6:28La economía global está al borde de la
6:30recesión en el peor escenario si eso
6:33lleva a que el petróleo se mantenga
6:36durante 10 el barril en 2026. Vamos a
6:40ver, ni siquiera la curva de futuros,
6:42como habéis visto en varios en varios de
6:44mis vídeos, refleja ese nivel de riesgo.
6:48Pero bueno, hay que tenerlo en cuenta,
6:50porque hay algo más grave que el shock
6:52del petróleo, la inflación que ya
6:54existía antes de que hubiese ningún
6:56shock energético. En los últimos 12
6:58meses hemos visto como los bancos
7:00centrales de las principales economías
7:03mundiales llevaban tiempo recortando
7:05tipos de interés. Los gobiernos
7:07continuaban gastando como si no hubiera
7:09mañana. A nadie parece importarle el
7:12hecho de que el gasto público y el
7:14aumento de la velocidad de dinero y la
7:16masa monetaria nos lleven a una
7:18situación de inflación persistente en la
7:20que los ciudadanos pierden poder
7:22adquisitivo y la clase media va
7:24desapareciendo lentamente. El problema
7:27es que la inflación no estaba
7:29controlada, estaba reprimida
7:31temporalmente por una destrucción de
7:34demanda y por el efecto base de las
7:36comparaciones con 2022. ¿Y qué significa
7:39todo esto para el ciudadano de a pie?
7:41Menos crecimiento, menos oportunidades
7:43de empleo, menos riqueza, menos
7:45capacidad de crédito y, por supuesto,
7:47mayor inflación significa que el poder
7:50adquisitivo va a seguir eroconándose. Lo
7:53que tú percibes cada día y la razón por
7:55la que con razón el ciudadano medio ve
7:58que la economía no va bien, aunque les
8:00digan que va fenomenal. ¿Por qué? Porque
8:02los precios no solamente no bajan, sino
8:05que los políticos te dicen que la
8:06inflación está controlada. y la los que
8:10precios de las cosas que más utilizas,
8:12la vivienda, la comida, todos aquellos
8:14elementos esenciales continúan subiendo
8:17y consolidando la subida previa, que ya
8:20fue brutal. En países desarrollados en
8:22los que la inflación acumulada en los
8:24últimos 5 años es casi del 25% con
8:28subidas del 50 a 60% en los alimentos y
8:31prácticamente del 70 a 100% en muchos
8:35aspectos de la vivienda. El Fondo
8:37Monetario Internacional es especialmente
8:39vago a la hora de hablar de la pérdida
8:41de confianza en la deuda soberana de los
8:44estados desarrollados. Y no es
8:46casualidad. Claro, lo normal es que eh
8:49como sus gobiernos son los financiadores
8:51del Fondo Monetario Internacional, pues
8:53tenga una posición, es normal, también
8:56acomodaticia y digamos que diplomática y
9:00positiva. Pero esto es muy relevante. El
9:03déficit fiscal de países como Reino
9:06Unido, Francia, etcétera, nos da la
9:09imagen real de un entorno en el que no
9:13hay espacio fiscal para tomar medidas
9:15ante un shock energético y en el que los
9:17gobiernos se han negado a reducir sus
9:20desequilibrios estructurales y además
9:22han llevado a sus propias economías al
9:24estancamiento priorizando el gasto
9:27político y el gasto improductivo. Y por
9:30supuesto todo lo que tiene que ver con
9:32burocracia y altos impuestos. Y claro,
9:35si no tienes crecimiento y además tienes
9:37inflación persistente y además tienes
9:39salarios reales netos cayendo, como
9:41ocurre en gran parte de las economías
9:43desarrollados, entonces lo que ocurre es
9:46que la clase media está siendo demolida.
9:48Y aquí es donde entra de nuevo el papel
9:51de Estados Unidos. Mientras muchas
9:53economías llegan a esta fase con
9:55prácticamente cero crecimiento,
9:57rigideces laborales, dependencia
9:59energética externa, un entorno
10:01regulatorio hostil a la inversión, altos
10:04impuestos y alto gasto público. Estados
10:06Unidos combina independencia energética
10:08creciente, liderazgo tecnológico y un
10:11mercado de capitales profundo y además
10:14salarios reales netos creciendo. Por
10:18eso, la economía de Estados Unidos
10:21seguirá siendo el motor de las economías
10:23desarrolladas globales. El nuevo orden
10:25económico mundial ya en cuarta edición.
10:30No te lo pierdas. Mil gracias a todos.
10:32Te va a gustar el nuevo orden económico
10:34mundial. ¿Qué significa esto para ti
10:37como consumidor? ¿Qué significa esto
10:39para ti como inversor? Como consumidor
10:42es bien sencillo, tienes que protegerte
10:44buscando la forma de evitar las partes
10:48más cíclicas y de comprar aquellos eh
10:51bienes que más suben en los momentos de
10:54tensión en las cadenas y obviamente pues
10:57intentar invertir cuanto antes. Tienes
11:00que invertir ayer. Mientras te dicen que
11:02países como España crecen, en realidad
11:04los datos del Fondo Monetario
11:05Internacional lo que muestran es que el
11:07crecimiento de la productividad es
11:09prácticamente nulo, que la productividad
11:12ha crecido menos de la mitad que en la
11:14eurozona de entre 2018 y 2026. Y es más
11:19que el crecimiento del producto interior
11:21bruto per cápita es bajísimo, tan bajo
11:24como el de la media de la eurozona, que
11:26no es que vaya bien. Esto lo que
11:28demuestra es que dopar el producto
11:30interior producto con gasto público,
11:32inmigración y con fondos externos lo
11:35único que genera es un efecto placebo
11:38que no solamente sigue empobreciendo a
11:40la población, sino que lo que deja es un
11:43gran problema a medio plazo. Fíjate qué
11:45interesante. En Estados Unidos la
11:47productividad está creciendo, el
11:49crecimiento económico viene sin aumento
11:51del gasto público y reduciendo la
11:53inmigración y y además con todos esos
11:56factores, Estados Unidos está creciendo
11:59mucho más que Alemania, Francia, Japón,
12:03Reino Unido, Canadá, todos los grandes
12:06las grandes economías con las que se
12:08compara. Y esto es esencial entenderlo
12:11porque además de crecer más, crece más
12:12con salarios reales netos subiendo,
12:16mientras en nuestros países siguen
12:19subiéndonos los impuestos y siguen
12:21bajando los salarios reales. Esta es la
12:24evidencia. El Fondo Monetario
12:26Internacional, por supuesto, [resoplido]
12:28es muy importante como una guía de
12:31análisis con un montón de asunciones
12:34buenísimas. merece la pena además ir a
12:36los anexos, porque eso es lo que no
12:38hacen los gobiernos ni sus arcos
12:40mediáticos, que es ir a los anex a los
12:43anexos y ver los datos reales de lo que
12:47realmente afecta a las economías.
12:49Fíjate, por ejemplo, claro, mucha gente
12:51te dice, "Oye, pues fíjate, el producto
12:53interior bruto crece X, el producto
12:55interior bruto crece Y, el producto
12:57interior bruto se dopa con gasto público
12:59y con inmigración y parece que creces
13:01mucho." Fíjate aquí, como puedes ver en
13:03producto interior bruto per cápita, como
13:06el supuesto milagro económico de España
13:08se convierte en un espejismo estadístico
13:12producto interior bruto per cápita,
13:13estancado y creciendo menos que la media
13:17de la eurozona en un periodo en el que
13:19la eurozona lo ha hecho muy mal, 2018,
13:232026 y 2027 también. Veas, cualquiera.
13:26Eso es. Y como Estados Unidos lo hace
13:29muchísimo mejor en producto interior
13:31bruto per cápita, que es el que te
13:32importa. ¿Por qué? Porque claro, dopar
13:35el PIB con gasto público y con
13:36inmigración es muy fácil. Otro factor
13:39muy relevante es el del empleo. Mientras
13:42Estados Unidos sigue teniendo una tasa
13:44de empleo admirable y una tasa de
13:47desempleo bajísima, lo que vemos es como
13:50España no solamente no ha conseguido
13:54mejorar al mismo nivel, por ejemplo, que
13:56Grecia, que tenía una tasa de paro
13:58superior a la española en el año 2018 y
14:02ahora tiene una mucho más baja. Es
14:04decir, hasta con los datos oficiales que
14:07que eh esconden un millón de fijos
14:11discontinuos inactivos, España es el
14:14país con la mayor tasa de paro de toda
14:16la lista y Estados Unidos sigue con una
14:18tasa de paro muy baja y una tasa de
14:20empleo y de crecimiento económico mucho
14:23mayor. La realidad de la economía es muy
14:26sencilla, la que percibes tú en tu
14:28bolsillo. Y lo que percibes tú en tu
14:30bolsillo es correcto. Hay que invertir
14:33todo lo que puedas para protegerte de la
14:35destrucción monetaria y los gobiernos
14:37más intervencionistas van a seguir
14:39aumentando impuestos, aumentando gasto
14:41innecesario y crujiendo a la clase
14:44media. Por lo tanto, hay que invertir y
14:47hay que protegerse y además hay que
14:49mirar hacia las economías donde
14:51reduciendo el gasto público y reduciendo
14:53la inmigración suben los salarios netos
14:56y sube la productividad. Que no te
14:58engañen.
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