Je me suis TROMPÉ sur Bitcoin

0:013 janvier 2039, Bitcoin aurait dû fêter ses 30 ans. Le réseau tourne toujours, les blocs continuent de tomber à peu près toutes les 10 minutes, mais un Bitcoin vaut 90 % de moins qu'aujourd'hui. Alors là, il faut qu'on en parle, je me suis trompé sur Bitcoin. Cette vidéo là, je n'ai aucune envie d'attendre 2039 pour la tourner. Alors,

0:19je l'écris maintenant. C'est le principe du prémortè, une méthode de gestion du risque popularisée par le psychologue Gary Kin. Au lieu de se demander ce qui pourrait mal tourner, on part du principe que le projet a déjà échoué, puis on rédige l'acte de décès. C'est une autopsie que l'on pratique quand le patient est toujours vivant. Alors, pourquoi maintenant ? Et bien, ça fait

0:39suite à une question que j'ai posé à Yve Chefatti dans notre dernière interview et qu'il ne m'a pas lâché depuis. Est-ce qu'on ne se croit pas un peu trop intelligent par rapport au reste du marché ? Parce que à force d'être convaincu que Bitcoin vaudra un jour 1 million de dollars, 10 millions de dollars, on finit par se demander ce que

0:55le marché n'a pas compris puisque aujourd'hui Bitcoin ne vaut pas 100 millions de dollars. Et la question légitime, mais est-ce que c'est pas nous qui nous faisons des films ? Alors, ouvrons le dossier. Qu'est-ce qui aurait bien pu arriver pour me pousser à écrire une telle vidéo en 2039 et accepter mon triste sort, avoir échoué mon paris sur

1:12Bitcoin ? Et vous allez voir que la cause la plus crédible n'est pas celle que l'on croit et que si elle survient un jour, bah vous aurez probablement gagné. Beaucoup d'entre nous, et je m'inclus dedans, voit Bitcoin à plusieurs centaines de milliers, voire millions de dollars dans les années qui viennent. L'adoption, les ETF, les entreprises qui en accumulent et même

1:30des États qui en veulent désormais en réserve. Tout semble pousser dans le même sens. Pourtant, conviction ou pas, le marché lui affiche environ 83000 dollars, un quart de moins qu'il y a un an. Et ce n'est pas faute d'acheteurs convaincus. Michael Sailor, Catywood, Jack Dorsy, tous pensent que Bitcoin vaudra un jour des millions de dollars. Mais voilà, il y a encore des gens prêts

1:52à vendre à 80000 dollars. Cela ne veut pas dire que chacun d'entre doutes de Bitcoin. Mais si le prix reste là, c'est qu'en phase des convictions les plus fortes, le marché conserve encore suffisamment de doute. Et ce doute, on peut lui donner une taille. Prenons un chiffre, disons 1 million de dollars dans 10 ans. Pour passer de 83000

2:10dollars à 1 million, il faut faire 28 % par an. Tous les ans, pendant 10 ans. C'est la performance que beaucoup défendent. Et c'est presque trois fois ce que les actions américaines ont rapporté en moyenne. Si c'était certain, ce serait le meilleur placement de la planète. Des fonds, des banques, des hedge fun dont c'est littéralement le métier se battrait pour ne pas vous en

2:29laisser une miette. Alors retournons le calcul. Si vous étiez absolument certain du million dans 10 ans, combien devriez-vous accepter de payer aujourd'hui ? C'est ce que l'on appelle actualiser, se demander ce que vaut aujourd'hui une somme promise demain. Sachant qu'en attendant, votre argent aurait pu travailler ailleurs. Prenons 10 % par an comme ordre de grandeur pour intégrer à la fois l'expansion de la

2:49masse monétaire et la croissance permise par les gains de productivité qui est aussi proche de la performance des actions américaines sur une longue période. Alors, à 10 % d'actualisation par an, un million de dollars certains dans 10 ans vaut environ 385000 dollars aujourd'hui. Et encore, je suis généreux. Au taux sans risque, l'écart serait encore plus grand. Mais voilà, le

3:10marché le paye aujourd'hui 83000 dollars. Autrement dit, le marché vous vend votre propre conviction avec 78 % de remise et sur un marché, il n'y a jamais de solde sans raison. Alors, de deux choses l'une, soit le marché est aveugle et des milliers de professionnels laissent passer l'affaire du siècle, soit votre certitude n'en est pas une. Et c'estes 78 %, c'est la place

3:32que le marché fait au doute. Alors, visons 28 % d'actualisation par an. Ça se paye en risque, c'est obligatoire. Personne ne vous versera jamais une telle performance pour rien. Vous comprenez pourquoi aujourd'hui, je passe beaucoup moins de temps à me demander si Bitcoin va monter qu'à essayer de comprendre quel risque exactement le marché me paye pour le porter. Et le

3:51risque n'est pas une constante, il a une histoire. 1er janvier 2013, un Bitcoin vaut environ 13 dollars. Depuis, le prix a été multiplié par plus de 6000. Près de 90 % par an en moyenne pendant presque 14 ans. Mais regardons le risque assumé par celui qui acheté ce jour-là.

4:11D'abord, Mount Gox à son apogé, cette seule plateforme concentre plus de 70 % des échanges de Bitcoin. En 2014, elle s'effondre avec quelques 850000 Bitcoin, soit près de 7 % de tous les Bitcoin en circulation à l'époque. C'est l'équivalent en Bitcoin de stratégie aujourd'hui. Ensuite, le protocole lui-même en mars 2013, un bug provoque

4:32un forc accidentel du réseau. Quelqu'un en profite pour tester une double dépense et ça marche. Côté risque technique, on était servi, on était au top. Ajouter à ça un flou juridique total et un budget de sécurité minuscule. Début 2013, la création de nouveaux Bitcoin ne représente qu'environ 47000 dollars par jour pour rémunérer les mineurs. On comprend que

4:54le Bitcoiner 2013 n'a pas été payé pour avoir raison, mais pour tenir un risque que personne ne voulait prendre et honnêtement avec le recul qu'il fallait être un peu fada pour prendre. Aujourd'hui, cette émission représente plus de 37 millions de dollars par jour, près de 800 fois plus. Il y a des ETF, des dépositaires régulés et 17 ans

5:14d'attaque et de bugs encaissés avec un réseau toujours debout. Et là, gardez en tête ce principe : le rendement espéré et le risque de ruine se dégonflent ensemble. À mesure que les causes de décès disparaissent ou à minima s'affaiblissent, la prime d'adoption fond et le rendement de Bitcoin tend à se rapprocher des 10 % dont on parlait

5:33tout à l'heure. Le reste relève de l'arbitrage personnel. Soit vous l'achetez quand il est encore peu cher mais très risqué, soit vous attendez qu'il soit bien moins risqué et ce jour-là, il sera évidemment beaucoup plus cher. Il n'existe pas de case pas chè et sans risque parce que par définition, si cette case existe, le marché l'arbitre et elle disparaît.

5:54Alors aujourd'hui, après tout ce qu'il a traversé avec une industrie entière autour de lui, de quoi Bitcoin pourrait-il encore mourir ? Commençons par les suspects habituels, ceux qui reviennent chaque semaine dans les commentaires. Et en premier lieu évidemment, le grand méchant loup quantique. Oui, un ordinateur quantique suffisamment puissant pourrait retrouver les clés privées à partir de clés

6:14publiques exposées. Les Bitcoin concernés pourraient alors être raflés puis vendus au marché comme un vulgaire shitcoin, ce qui ferait exploser à la baisse son cours. Mais je vous rappelle qu'il y a déjà des solutions sur la table. Et si le sujet vous intéresse, on en a parlé une bonne dizaine de fois sur cette chaîne. Non, le vrai débat ce sera

6:33le sort des Bitcoins qui ne mireront jamais vers un wallet sécurisé et vous savez ce que j'en pense ici. Donc tout au plus une blessure possible mais à mon sens on est bien loin de la mort de Bitcoin. Et retenez ceci, on y reviendra. Un risque qu'on nomme est un risque qu'on commence à neutraliser. Ensuite vient l'agent IA qui trouve la

6:51faille et casse Bitcoin en 1000 morceaux. Et quand on voit les progrès pharaoniques du secteur, je comprends la crainte. Mais bon, reprenons les choses. Déjà, l'IA travaille dans les deux sens, pour les attaquants comme pour les défenseurs. Ensuite, regardons où est l'incitation. Bitcoin, c'est l'un des plus gros bounties de l'histoire sur un programme informatique. Environ 1700

7:12milliards de dollars ouvert 24h/ 24 depuis 2009, le tout en open source. Avec un tel mago, vous pouvez être sûr que des gens parmi les plus brillants de la planète essayent de péter Bitcoin nuit et jour depuis des années et surtout dès qu'une nouvelle tech apparaît. Ça ne veut pas dire que le code est parfait bien évidemment, on

7:31découvre encore des failles aujourd'hui, mais ça veut dire que de part et d'autres, il y a un jeu d'incitation qui fait que Bitcoin est largement stress testé à la différence d'autres solutions qui ne portent pas la même prime au hackage. Enfin, et c'est presque amusant. Bitcoin a désormais des gardes du corps très intéressé. Black Rock, Strategy, les fonds, les mineurs en ont

7:52fait une offre commerciale. Ils ont des milliards de dollars de raison de financer sa défense. D'ailleurs, la vraie menace n'est pas forcément un hack. Des chercheurs de Princeton l'ont décrit dès 2013 sous le nom d'attaque Goldfinger. Un acteur, un état par exemple qui ne cherche pas à voler des BTC mais à le détruire en prenant le contrôle d'une majorité de sa puissance

8:12de calcul. Et cette attaque Golfinger, je l'ai raffiné avec l'aide de Michel Kazaka dans son papier sur la détente attaque. Et comme le montre le papier, mobiliser une telle puissance, la coordonner et attaquer durablement le réseau est tout sauf une masse à faire. C'est possible mais en tout cas pour l'instant personne ne le fait. Surtout pour que Bitcoin devienne assez

8:32important pour qu'un état veuille réellement le détruire, il aura probablement fallu que son prix et son adoption a déjà énormément progressé et à mesure qu'il progresse, le réseau devient aussi plus coûteux à attaquer. Mais et si personne ne cassait Bitcoin si quelqu'un faisait simplement mieux pour le détruire ? Celui-là, je le lis presque sous chaque vidéo. Quelqu'un

8:51finira bien par créer un Bitcoin plus rapide, plus joli, plus tout ce que vous voulez. Alors là non plus, je ne vais pas m'attarder parce queon en a déjà fait plein des vidéos sur ce sujet. Quand on parle monnaie, il ne peut y avoir qu'un seul vrai point de shelling dans un espace et un temps donné. Vous

9:06pouvez créer un autre Bitcoin, oui, mais vous ne changez pas magiquement celui que les autres continuent d'utiliser. Si on prend les exemples de Bitcoin Cash pour ne citer que lui, ou l'affaire du BIP 110 de cet été sont de parfaites illustrations de ce phénomène. Alors, si on ne peut pas facilement le remplacer ensuite, pourquoi ne pas l'interdire ?

9:24Et ne rigolez pas, on ressort souvent cet argument et il y a des pétitions en la matière. Bon, autant vous dire ici que je n'y crois absolument pas parce que tout simplement ça ne marche pas et on a déjà fait l'expérience avec l'interdiction de l'or en 1933 par exemple. Et puis théorie des jeux oblige, Bitcoin en plus d'être numérique

9:41est une industrie entière. De fait un pays qui l'interdit ne le supprime pas, il l'exporte. Interdire c'estoffrir à son voisin les capitaux, les emplois et la puissance de calcul. Et pour ce qui est d'une interdiction mondiale, il faudrait que près de 200 États coopèrent alors que chacun a intérêt à faire cavalier seul en la matière. un dilemme

10:00du prisonnier à 200 joueurs. Voilà quoi. Et puis il y a l'autre scénario, celui de l'électricité disparaît. Alors, sachez que pour tuer Bitcoin par disparition de l'électricité, un blackout local ne suffit pas et ponctuel encore moins. C'està-dire que pour tuer Bitcoin, il faut que l'électricité disparaisse en mode ravage pour ceux qui

10:21ont lu Barjavel partout et tout le temps. Plus un électron ne circule parce que au moment où l'électricité revient, Bitcoin se remet à fonctionner. très rapidement. Donc comprenez que à n'importe quelle échelle, tant que des gens ont besoin de Bitcoin pour une raison ou pour une autre, il y aura des développeurs pour le maintenir, des mineurs pour construire les blocs, des

10:40nœuds pour le sécuriser et des institutions pour le protéger. Et là, on en arrive au vrai point intéressant. Que se passe-t-il le jour où plus personne n'en a besoin ? Bitcoin répond à un besoin très ancien. Conserver le fruit de son travail et l'échanger avec des inconnus sans avoir à faire confiance à celui qui aimait la monnaie. Tant que ce

10:59besoin existe, il y aura des gens pour le défendre. Mais imaginez qu'il disparaissent. Mécaniquement, la demande recule, donc le prix avec. Et comme les mineurs sont payés en Bitcoin, les revenus s'effondrent, les machines les moins rentables s'éteignent et la puissance qui protège le réseau, elle aussi finit par chuter. La difficulté s'ajuste, les blocs continuent de tomber à peu près toutes les 10 minutes, mais

11:20le réseau devient de moins en moins cher à attaquer. La confiance baisse, le prix aussi et la bouc infernale recommence. En gros, oui, le réseau tourne toujours, mais plus personne n'est vraiment intéressé. Et là, tous les suspects dont on vient de parler peuvent s'en donner à cœur joie, bien évidemment. Moins de moyens pour coordonner une migration quantique si tentez qu'elle soit

11:39toujours d'actualité. Moins de financement pour maintenir le code et un réseau plus accessible à un attaquant déterminé. Alors, comment un besoin aussi vieux que l'humanité pourrait-il disparaître ? Et ben, je ne vois que deux chemins. Le premier, c'est l'abondance. On en a parlé dans cette vidéo. Une IA qui rendrait obsolète ce pourquoi Bitcoin existe. Gérer la rareté

11:58et la double coïncidence des besoins. C'est pas mon scénario central, mais retenez deux choses. Dans ce scénario, Bitcoin s'envole d'abord avant de tomber parce que l'IA utilise tout d'abord Bitcoin pour augmenter la vitesse de ces transactions. Et plus l'IA prend une part importante dans la production du PIB contre la part des humains, plus

12:19elle finit par utiliser autre chose comme la puissance de calcul comme monnaie d'échange. Et à ce moment-là, elle utilise de moins en moins Bitcoin et le prix de Bitcoin retombe. Donc dans ce scénario, il ne tombe que dans un monde qui a vaincu la rareté. Le second chemin demande beaucoup moins d'imagination. des banques centrales durablement orthodoxes, des États qui

12:38maîtrisent leur déficit, une monnaie qui conserve son pouvoir d'achat, un environnement qui respecte la propriété privée et c'est une grande partie du besoin auquel Bitcoin répond qui s'affaiblit. Si toutes les banques centrales du monde entier finissent par adopter la rigueur de la gestion monétaire de la Banque nationale suisse et la rigueur budgétaire des Cantons Suisses et de la Fédération suisse,

12:59alors oui, effectivement là, on a plus trop besoin de Bitcoin. Et le pire, c'est que ce scénario est de loin le plus accessible techniquement. C'està-dire que bien gérer son argent et bien gérer sa monnaie, c'est pas une technologie extraterrestre, c'est juste de la bonne gestion. Alors historiquement, bah c'est peu probable quand on regarde en arrière, mais pas

13:19forcément impossible. Prenons cette idée au sérieux. Est-ce que c'est déjà arrivé ? L'histoire nous donne un précédent qui aura de quoi choquer les plus jeunes d'entre vous. Et là, il faut regarder au-delà du banquier central, il faut regarder le régime. Thomas Argent, prix Nobel d'économie en 2011, l'a montrer en étudiant quatre grandes hyperinflations des années 1920. Dans chaque cas, la

13:41sortie du régime inflationniste s'accompagnait d'un changement des règles du jeu. Une banque centrale légalement tenue de refuser le financement de l'État et une refonde complète des finances publiques. Autrement dit, l'orthodoxie, c'est trois promesses tenues ensemble. Une monnaie qui garde sa valeur, un budget qui ne compte pas sur la planche habillée et la durée pour que tout le monde finisse par

14:01y croire. À partir de 1979, les États-Unis commencent alors à reconstruire cette crédibilité. Paul Walker prend la tête de la Fed et accepte de laisser monter les taux pour casser l'inflation. Les taux d'intérêt atteignent les 20 %. Le chômage grimpe à 11 % fin 1982. C'est le prix d'entrée et les Américains le paient. Mais

14:21l'inflation qui dépasse 13 % en 1980 retombe autour de 3 % en 1983. Le budget lui mettra beaucoup plus de temps à se redresser mais il finira par suivre également. Puis de 1998 à 2001, les États-Unis enchaînent 4 années d'excédent budgétaires. En janvier 2001, les projections table sur 5600 milliards

14:42de dollars d'excédents sur 10 ans. Et Alan Greenspan déclare devant le Sénat que rembourser toute la dette fédérale détenue par le public est à porté avant la fin de la décennie. Pour vous dire, il s'inquiète même de ce que l'État pourrait ensuite faire de ses excédents. Vous avez bien entendu en 2001, le président de la Fed réfléchissait

15:00sérieusement à un monde sans dette américaine. Ah ben, c'est sûr que quand on la voit défiler aujourd'hui, ça fait sourire. Mais alors, pendant ce temps, qu''est devenu l'assurance ? Bah oui, l'or dans tout ça. Et ben il passe de 850 dollars l'on en 1980 à environ 253 dollars en 1999, soit - 70 %. Et si vous

15:22intégrez l'inflation, c'est près de 86 % de pouvoir d'achat envolé. Le plus frappant, c'est que même ces derniers bastions l'abandonnent. En 1999, la Suisse supprime de sa constitution le lien entre le franc et l'or. La Banque nationale vend ensuite 1300 tonnes jugés excédentaire qui n'étaient, je cite, plus nécessaire de conserver à des fins

15:42monétaires. Au Royaume-Uni, le ministère des finances, Garden Brown vend près de la moitié de l'or britannique 400 tonnes à 275 dollars longs en moyenne. Les ventes se multiplient au point que les banques centrales européennes signent un accord pour les plafonner à quat tonnes par an. Pendant ce temps, l'épargnant en monnaie bien tenue vit l'un des plus longs marchés haussiers de l'histoire.

16:04Sur les actions comme sur les obligations, 20 ans de prospérité. Puis la confiance finit par rencontrer ses limites. Aux États-Unis, les excédents disparaissent dès 2002. Gordon Brown, le ministre qui avait vendu l'or continue de promettre la stabilité. En mars 2007, dans son dernier budget, il déclare encore "We will not return to the old boom and bust". Nous ne reviendrons pas

16:25aux anciens cycles d'euphorie et d'effondrement. 3 mois plus tard, il devient premier ministre. 6 mois après ce discours, les Britanniques font la queue devant les agences de Northern Rock pour récupérer leur argent, la première ruée bancaire au Royaume-Uni depuis l'époque victorienne. L'or quant à lui, ne retrouve son sommet de 1980 qu'en 2008, soit 28 ans plus tard. Et

16:47encore en terme réel, il faudra attendre septembre 2025, soit 45 ans. Deux leçons. D'abord, l'orthodoxie monétaire est possible et elle peut durer une génération. Donc ça fait long à l'échelle d'une vie d'homme. Ensuite, c'est au moment où l'assurance paraît le plus inutile, qu'on la vend au prix le plus bas. Et aujourd'hui alors ? Et bien

17:09le 16 septembre, la fête de Kevin Varch a relevé ses taux pour la première fois depuis 2023 avec cette phrase : "The committee will deliver price stability". Le comité de la fête donc rétablira la stabilité des prix. C'est exactement le geste que décrivi, une banque centrale qui monte ses taux dit en substance "Je veux être plus orthodoxe." Maintenant

17:28reste à savoir combien de temps ça peut durer parce que cette fois le budget ne suit pas. En 1980, quand Walker frappe, la dette fédérale détenue par le public pèse 26 % du PIB américain. En 2026, elle pèse près de 101 %. Avec une dette pareille, chaque hausse de taux alourdit la facture. Et il y a aussi une question

17:47d'échelle. Dans une économie mondialisée, il ne suffirait pas qu'un pays devienne orthodoxe. Pour que ce scénario nuise vraiment à Bitcoin, il faudrait que ce soit le cas à l'échelle mondiale ou au moins dans les grandes économies. Ailleurs, dans les pays qui n'auraient pas eu cette chance, Bitcoin continuerait sans doute de vivoter mais probablement à une fraction de sa valeur

18:06d'aujourd'hui. Bon alors, je vous accorde hein que les déficits budgétaires aujourd'hui ne sont absolument pas en phase de réduction. Donc c'est pour ça que je suis toujours boulish sur Bitcoin. Mais en réalité ce qu'il faut comprendre c'est que réduire un déficit budgétaire ça peut se faire assez rapidement. Et là pour la monnaie de shelling décentralisé, eh ça se passe

18:26pas bien. Et c'est cette histoire qui s'est sensiblement joué avec l'or. Crise du vaissau mexicain en 1994, crise asiatique en 1997, défaut russes en 1998. Les crises monétaires n'ont pas manqué dans les années 90. Ça n'a pas empêché l'or de perdre 70 %. Donc oui, ce scénario a un précédent, mais pour le rejouer, il faudrait à minima refaire

18:481980 avec une dette quatre fois plus lourde et des déficit écrasant. Pas impossible peut-être hein, mais bon, vous voyez l'ampleur du chantier quand même. Mais admettons, admettons que les USA et le reste du monde soient touchés par la grâce demain matin et prennent cette direction. Est-ce que j'ai vraiment perdu dans ce cas ? Si Bitcoin meurt de cette mort là, c'est que les

19:08grandes banques centrales tiennent leurs promesses, que les États ont assaigné leur compte et que votre monnaie protège durablement votre pouvoir d'achat. Autrement dit, l'acte de décès de Bitcoin serait le certificat de guérison du système monétaire. Et dans ce monde là, en réalité, à moins d'être un maxi bien énervé qui a mis 100 % de sa vie dans Bitcoin, peut-on dire que vous avez

19:29perdu ? Dans ce scénario, oui, votre ligne Bitcoin c'est fond, il y a pas de problème. Mais regardez tout le reste. Votre salaire, votre épargne, votre retraite, votre immobilier sont libé dans une monnaie qui tient enfin ses promesses. Ce que vous perdez d'un côté, une économie bien tenue vous le rend de l'autre. et je vous épargne toutes les

19:47crises sociales qui seraient épargnées parce qu'un pays qui fait faillite, ça se passe rarement dans la joie et la bonne humeur. Alors, vivre dans une économie saine avec une monnaie qui ne font pas, ça n'a pas de prix. On peut d'ailleurs faire le parallèle avec ce qu'aurait vécu le détenteur d'or en 1980. C'est pour ça que je pense qu'il

20:02faut de plus en plus penser Bitcoin comme une assurance de long terme. Alors oui, il y a encore de la performance à aller chercher, on est d'accord, mais en bout de course, pourquoi faire ? Prenons la Turquie. Je connais un peu le coin. J'y ai fait quelques investissements et j'ai quelques copains là-bas. J'y ai vu des prix écrits à la crée sur des

20:20ardoises parce qu'il changeait trop vite pour être imprimé sur des étiquettes. Depuis janvier, le dollar a pris près de 14 % contre la livre turque. Mettez-vous à la place d'un turc qui a mis ses économies en dollars ? Est-ce qu'il se dit "Belle performance, je prends mes bénéfices et je remets tout en livre ?" Mais non, il en reconvertit pour vivre

20:37bien sûr, mais tant que le problème reste le même, pourquoi abandonner sa protection ? avec Bitcoin. La même question dans l'état actuel de nos modèles économiques peut aussi être posé. Vendre pour acheter un logement, financer un projet, vivre évidemment. Mais revenir durablement dans une monnaie dont vous cherchez toujours à vous protéger simplement parce que le compteur affiche un gain, bah c'est

20:59moins évident. Alors oui, vous me direz qu'on peut mettre ses Bitcoin en garantie, emprunter et vivre sa vie comme ça. C'est vrai, je vous en ai déjà parlé. Mais déjà, dès qu'il y a de la dette dans l'équation, on porte un risque supplémentaire. Et surtout, je m'adresse au plus grand nombre, pas seulement aux quelques-uns qui maîtrisent ces montages, ni à ceux qui

21:15ont un talent pour vendre haut et racheter bas. Ceux-là sont très rare quand même. J'en ai pas rencontré beaucoup. Pour autant content ou pas content, la masse ne fait pas ça. Elle n'appelle pas son banquier pour emprunter parce que ses 10000 dollars de Bitcoin sont devenus 50000. Pour le commun des mortels à mon sens en tout cas, la manière la plus cohérente de

21:32voir Bitcoin désormais, c'est de ne pas y chercher la richesse mais la couverture. Et ce dernier désormais n'est pas là par hasard. Rappelez-vous, le Bitcoiner de 2013, c'était un capital risqueur. Il pariait sur la survie d'un projet qui a été bien difficile. Celui de 2026 peut commencer à réfléchir comme un assuré. C'est la trajectoire qu'on a

21:52vu tout à l'heure. Plus le risque de ruine recule, plus la prime d'adoption fond et plus sa fonction de protection prendra davantage de place. Et si cette protection devient un jour moins nécessaire parce que le système s'est amélioré, OK, on aura perdu sur la valeur de Bitcoin, mais on aura aussi de bonnes raisons de s'en réjouir. Il reste

22:10un dernier point dont je dois vous parler et là ouvrez bien vos oreilles. On ne peut examiner que les risques que l'on est capable d'imaginer. Je vous avais dit qu'on y reviendrait. Un risque qu'on nomme est un risque qu'on commence à neutraliser. Le quantique a déjà ses propositions. Les failles ont leurs développeurs, les interdictions ont leurs concurrent et les États ont des

22:29incitations de court terme qui compliquent, selon moi, à un retour durable à l'orthodoxie. C'est pour ça que ma liste doit vous sembler rassurante et c'est exactement pour ça qu'à mes yeux le vrai danger n'est probablement pas ici. Peu importe le projet, un prospectus pour une mise sur le marché ou un appel de fond peut lister des dizaines de risques

22:47parfaitement sérieux sans contenir ce qui finira par vous tuer. C'est le signe noir, le monstre imprévu dans le placard qui arrive au milieu de la nuit pour vous dévorer pendant que vous dormez, qui n'a été modélisé par personne. Il y a plus d'un siècle, en 1921, l'économiste Frank Knight a mis des mots très précis là-dessus. D'un côté, le

23:06risque, c'est ce qu'on peut mesurer et donc assuré. De l'autre, l'incertitude, ce qu'on ne peut pas mesurer parce que la situation est unique et qu'aucune statistique ne permet de la chiffré. Et pour night, le profit ne n'est pas du risque, il n'est de l'imprévisibilité absolue des choses. Finalement, les 78 % de remise que le marché applique à nos

23:27convictions ne renvoi pas seulement au quantique ou au HAC, il renvoie aussi à l'incertitude, au placard à signe noir. Et si vous croyez au millions de dollars par Bitcoin, il faut accepter de ne pas savoir ce qui peut encore en sortir et vous dévorer vivant. On peut tout calculer, tout modéliser. Le karma est facécieux. il viendra vous prendre là où

23:48vous ne l'imaginez pas. Donc s'il y a bien un risque vital pour Bitcoin, vous pouvez être à peu près certain que ce que je vous ai présenté aujourd'hui n'en feront pas partie. Donc si je dois un jour tourner la vidéo du 3 janvier 2039, elle commencera sans doute par celui-là on l'avait pas vu venir. Et si vous

24:05voulez en apprendre plus sur Bitcoin et à quel point sa place est importante dans nos économies modernes, allez voir cette interview avec Fati.