Full transcript
0:43حسناً . أهلاً بالجميع . مرحباً بكم في المؤتمر الصحفي حول تقرير الاستقرار المالي العالمي لشهر أكتوبر 2026 . اسمي كاميلا بيريز . أنا مسؤولة اتصالات في صندوق النقد الدولي . وينضم إليّ اليوم ثانوس . وهو نائب مدير إدارة النقد وأسواق المال . وجيسون وو ،
1:04مساعد المدير ، وكايو فيريرا ، نائب رئيس القسم . سيبدؤون بعرض النتائج الرئيسية للتقرير . ثم سننتقل إلى أسئلتكم . أود إعلامكم بأن التقرير والمدونة متاحان الآن على موقع imf.org . لذا أدعوكم للاطلاع عليهما . مع ذلك ، أترك
1:25الكلمة لك يا ثانوس لإلقاء ملاحظاتك الافتتاحية . >> شكراً لك يا كاميلا . شكراً لكم جميعاً على حضوركم لمناقشة تقرير الاستقرار المالي العالمي . سأبدأ ببعض الملاحظات التمهيدية . ثم نتطلع إلى النقاش معكم . سؤال رئيسي في
1:49الأسواق اليوم هو ما إذا كانت الضغوط التي نراها في سوق السندات ستؤثر على معنويات المخاطرة . حتى الآن ، كان الإقبال على المخاطرة قوياً جداً . يرجع هذا إلى حد كبير إلى الأرباح القوية
2:10جداً ، ومفاجآت النمو التصاعدي ، وكذلك التفاؤل بشأن الذكاء الاصطناعي . غير أن هذه المرونة لا تعني بالضرورة الأمان . وفي تقريرنا ، نناقش ثلاثة مخاطر رئيسية قد تؤدي إلى اضطراب الأسواق
2:31وتشديد الأوضاع المالية . أولاً ، تصحيح السوق المرتبط بالذكاء الاصطناعي ، بالنظر إلى توقعات الأرباح المتفائلة للغاية ، وخطط الاستثمار القوية جداً في هذا القطاع .
2:52وفي سياق الاعتماد الكبير جداً لكل من الاقتصاد الحقيقي والأسواق على هذا القطاع . ثانياً ، المخاطر المتطورة لارتفاع العوائد ، والتي ، كما سنناقش اليوم ، مدفوعة بقوى متعددة ، تختلف باختلاف الوقت والبلد .
3:16وثالثاً ، خطر التهديدات السيبرانية المعلومة وغير المعلومة إلى حد كبير ، التي قد تعطل الخدمات المالية وتضعف الثقة . كل خطر من هذه المخاطر ، بمفرده ، قد يكون قابلاً للإدارة . ومع
3:38ذلك ، قد يؤدي إلى تفاقم ثغرات لم تُعالج ، وفي بعض الحالات تزداد سوءاً ، ذات تداعيات نظامية محتملة . بالبدء بقطاع البنوك ، في ظل سيناريو اختبار الضغط الشديد
3:58في تقريرنا الذي يتضمن صدمات ناتجة عن مخاطر تصحيح سوق الذكاء الاصطناعي ، وصدمات في أسعار الطاقة وفي سوق السندات بما في ذلك عبر المؤسسات المالية غير المصرفية ، يظل قطاع البنوك ككل مرناً . ومع ذلك ، هناك فئة من
4:22البنوك ستجد نفسها تعاني من نقص في رأس المال تحت الضغط ، وعلاوة على ذلك ، هذه البنوك هي الأكثر تعرضاً للمؤسسات المالية غير المصرفية . بالانتقال إلى المؤسسات المالية غير المصرفية ، نحن نركز كثيراً على هذا المجال
4:42لأننا نعتقد أن هذا هو المكان الذي انتقلت إليه المخاطر منذ تشديد التنظيم في القطاع المصرفي بعد الأزمة المالية العالمية ، ونحن نركز على عدد من المجالات . نود التأكيد على أننا نرى بالنسبة للمعاشات التقاعدية والتأمين تعرضاً متزايداً
5:03للأصول غير السائلة ، وهو ما قد يشكل مشكلة في ظل ضغوط السوق . وفي الائتمان الخاص ، نرى زيادة في مديونية المقترضين ، وهو ما قد يؤدي فعلياً ، من خلال ضغوط السيولة ، إلى
5:24تقييد الائتمان في المستقبل في ظل سيناريو ضاغط . لقد توسعت صناديق التحوط ، ولدينا فصل تحليلي حول ذلك ، بسرعة داعمة لظروف السوق ، ولكن في ظل الضغوط قد يؤدي ذلك إلى تضخم الصدمات بسبب المديونية والمراكز
5:46المكتظة . لقد أبدت الأسواق الناشئة مرونة . نرى في الواقع فروق أسعار ضيقة للغاية تاريخياً على الرغم من عمليات بيع أسعار الفائدة . ويرجع هذا إلى حد كبير إلى الأسس القوية والسياسات الجيدة ،
6:06ولكن أيضاً إلى شهية المخاطرة العالمية القوية جداً . ومع ذلك ، قد تتأثر الأسواق الناشئة إذا تكثفت عمليات بيع أسعار الفائدة ، ونحن نشعر بالقلق بشكل خاص بشأن استنفاد الاحتياطيات في بعض الاقتصادات
6:27الناشئة ذات التصنيف المنخفض ، وبشأن الاعتماد المتزايد على مصادر تمويل بديلة أقل شفافية في بعض الاقتصادات الحدودية . وبالنظر إلى كل هذا ، يجب أن تكون أولوية السياسة هي تعزيز
6:47المرونة قبل أن تضرب صدمات جديدة الاقتصاد . الاستفادة من المرونة التي شهدناها حتى الآن للإصلاح . لا يزال التضخم مرتفعاً في العديد من الاقتصادات ، ونحن نتعامل الآن مع ضغوط تضخمية جديدة .
7:09ديناميكيات الديون مثيرة للقلق في بعض الحالات . وحيز السياسة لا يزال محدوداً للغاية مقارنة بالفترات السابقة استجابةً للصدمات السابقة . لذلك من
7:34المهم جداً أن تركز السياسة المالية على معالجة الاختلالات المالية وإعادة ديناميكيات الديون إلى مسار مستدام . مسار . ولسلطات النقد أن تركز على تفويضات التضخم ، وأن تتواصل بوضوح ،
7:55والأهم من ذلك ، الحفاظ على استقلاليتها ، حيث تعد مصداقيتها أمراً بالغ الأهمية لتثبيت العوائد طويلة الأجل . من المهم جداً أيضاً تعزيز المرونة السيبرانية . وعلى المشرفين تعزيز
8:15مراقبة البنوك ، وخاصة المؤسسات المالية غير المصرفية ، لمعالجة أي مخاطر نظامية . خلاصة القول هي أن الوقت قد حان الآن لتعزيز النظام المالي . وبهذه الملاحظات التمهيدية ، نعود إليكم . كاميلا ؟
8:35>> شكراً جزيلاً لك يا ثانوس . إذاً ، نحن مستعدون لبدء تلقي الأسئلة من القاعة . أعلم أن لدينا عدداً جيداً من المراسلين التايلانديين المنضمين إلينا اليوم ، ونود أن نبدأ بسؤال من أحدكم . من يود أن يبدأ أولاً ؟ من فضلك ، السيد في الصف الرابع ، صاحب السترة الفاتحة .
9:01>> مرحباً . أنا سكو تشاي كينج أنانتانان من ذا ستاندرد تايلاند . سؤالي هو حول تايلاند ، فهي واحدة من أكبر الدول المصدرة في العالم لأجهزة الذكاء الاصطناعي ، وإذا حدث تصحيح مرتبط بالذكاء الاصطناعي ، فكيف سينتقل إلى تايلاند من خلال تدفقات رأس المال
9:22الخارجة ، أو العملة ، أو الاقتصاد الحقيقي . شكراً لك . >> شكراً لك . >> ثانوس . >> ساواسدي خاب . شكراً جزيلاً لاستضافتنا هنا في تايلاند . يسعدني تلقي هذا السؤال . أعتقد أن السؤال يتعلق بصادرات أجهزة الذكاء الاصطناعي من تايلاند .
9:43لقد كانت بالفعل عاملاً موازناً لارتفاع أسعار الطاقة في خلق فوائض في الحساب الجاري لتايلاند . لذا ، فإن التأثير لن يقتصر على تصحيح في سوق الذكاء الاصطناعي يؤثر على هذا الجزء من الصادرات التايلاندية فحسب ، بل سيؤثر عالمياً على تقييمات الأصول كما أوضح دونالد . في تلك الحالة ، قد نشهد
10:04تراجعاً في معنويات المستثمرين . وسنرى انخفاضاً في قيمة العملة . على الرغم من أن العملة يجب أن تعمل كممتص للصدمات في تلك الحالة ، مع احتمال حدوث ضغوط تدفقات رأسمالية للخارج أيضاً . لذا ، بالنسبة لاقتصادات الأسواق الناشئة بما فيها تايلاند ، من المهم بناء المرونة قبل حدوث مثل هذه الصدمة ، ومن
10:24المهم السماح لسعر الصرف بأن يكون ممتصاً للصدمات . >> شكراً يا جيسون . سننتقل للسؤال الثاني ، هنا السيد في الصف الثاني . صاحب السترة الداكنة ، من فضلك . لا ، لا ، الصف الثاني . هنا . هذا هو ، نعم . شكراً لك . >> عذراً . ربما يمكن
10:45للسيد في الصف الثالث طرح سؤال . مرحباً ، ديفيد لودر من وكالة رويترز للأنباء . أود التحدث قليلاً عن تهديدات الذكاء الاصطناعي هنا . في ظل أي سيناريو تنظرون إليه ، هل سينزلق العالم إلى ركود ، ركود
11:05عالمي ، إذا انهارت استثمارات الذكاء الاصطناعي وحدث هذا الانهيار الكبير في أسعار الأصول ؟ وأتساءل أيضاً كيف ستقيمون استقرار استثمارات الذكاء الاصطناعي . ما هي
11:26المقاييس التي ستنظرون إليها لمعرفة ما إذا كانت هذه الاستثمارات صامدة أم لا ؟ شكراً لك . >> نعم . لا شك أنه في حال حدوث تصحيح في سوق الذكاء الاصطناعي ، فسيؤثر ذلك على الاقتصاد الحقيقي وسيكون له تداعيات
11:47أوسع . مدى شدة ذلك يعتمد على السيناريو الذي سيتكشف . كما أكد المؤتمر الصحفي السابق ، كان الذكاء الاصطناعي محركاً قوياً للاقتصاد الحقيقي ، وأحد الأسباب الرئيسية وراء تفوق النمو على التوقعات . عند النظر
12:12إلى أسعار الأسهم ، بشكل مباشر أو غير مباشر ، كانت الأسهم المرتبطة بالذكاء الاصطناعي هي المحرك الأساسي . من المثير للاهتمام في الواقع أن التقييمات ليست مبالغاً فيها . نسب السعر إلى الربحية انخفضت في الواقع لأن الأرباح تواصل مفاجأة الأسواق بالصعود . لذا ،
12:34هناك تركيز قوي جداً في الذكاء الاصطناعي . يمكننا القول إنه المحرك الأهم على الإطلاق لمرونة الاقتصاد في هذه المرحلة . لذا ، إذا حدث تصحيح في السوق بسبب خيبة الأمل في الأرباح ، أو إذا لم تتحقق خطط الاستثمار الطموحة أو لم تؤتِ ثمارها . فإن
12:56هذا سيؤدي إلى تداعيات أوسع نطاقاً . هناك أيضاً خطر يتمثل في أن تؤثر العوائد المرتفعة التي نراها على الأرباح ، مما سيؤدي بدوره إلى تصحيح في السوق . وهذا سيؤدي ، كما ناقشنا في تقريرنا ، إلى تشديد الأوضاع
13:17المالية . ولهذا السبب ، فإننا نركز على هذا الخطر بشكل خاص . نحن لا نجزم بحدوث تصحيح في السوق ، لكنه يظل خطراً قائماً نظراً للاعتماد الكبير على هذا القطاع . ثمة مصدر قلق آخر نؤكد عليه ،
13:38وهو دائرية التمويل في الذكاء الاصطناعي ، والتي تمثل حالياً حلقة تغذية راجعة إيجابية ، ولكن إذا تباطأت أو توقفت ، سواء بقرار من الممولين أو بسبب عدم تحقق وعود الإيرادات ، فستتحول إلى حلقة تغذية راجعة
13:59سلبية . إذن ، هذا الاعتماد الكبير على الذكاء الاصطناعي يمثل خطراً . >> شكراً لك يا ثانوس . سننتقل الآن إلى السيد في الصف الأول . >> شكراً جزيلاً لك . أنا بيتر كاتورال من وكالة الأنباء الفرنسية ( AFP ) . لقد تحدث تقريركم
14:19كثيراً عن التهديدات السيبرانية التي تعتبرونها خطراً نظامياً متزايداً . ما هي المناطق أو القطاعات الفرعية في النظام المالي الأكثر عرضة للخطر ؟ وهل يمكنكم التوسع قليلاً في الحديث عن التهديد السيبراني ؟ شكراً لكم . >> شكراً جزيلاً . هل هناك أي أسئلة أخرى حول التهديدات السيبرانية ؟ السيد في الصف الثالث .
14:43>> مرحباً ، اسمي ماهيد حسن من بنغلاديش ، وأعمل لدى صحيفة " ديلي ستار " . سؤالي هو : هل يؤدي الاعتماد الكبير على عدد قليل من شركات التكنولوجيا وشركات الذكاء الاصطناعي إلى خلق نوع جديد من تركز المخاطر في القطاع المالي ؟
15:05>> ربما يمكنك يا كايو البدء بالحديث عن التهديدات السيبرانية . >> أعتقد أن القوى التي تجعل من التهديدات السيبرانية مصدر قلق للاستقرار المالي العالمي هي في الواقع قوى عالمية ، أليس كذلك ؟ هناك ثلاث قوى رئيسية وراء ذلك . أولها هو التحول الرقمي المتزايد الذي يوسع نطاق مساحة الهجمات . والثانية هي
15:27التزايد في تركز الاعتماد على تقنيات محددة . فكر في برمجيات معينة أو مزودي خدمات الحوسبة السحابية . هذا التركز يجعل التهديدات السيبرانية المحتملة أكثر أهمية ، وربما أكثر خطورة على النظام المالي . وأخيراً ، توفر الأدوات لمجرمي الإنترنت ، بما في ذلك
15:48الذكاء الاصطناعي . هذه قوى عالمية تؤثر على جميع الدول ، ويجب التعامل معها . إذن ، ما هي المناطق التي تصبح أكثر عرضة للخطر بمعنى أنها لا تملك الوقاية المناسبة ، أليس كذلك ؟ وما نراه على المستوى العالمي هو أن الوقاية
16:09تواجه تحديات بسبب نقص توفر متخصصين في الأمن السيبراني . هناك بعض التقديرات التي تشير إلى أنه سيكون من الضروري وجود عدد أكبر بنسبة 40 % من العاملين في الأمن السيبراني عما لدينا الآن . وفيما يتعلق بتفاصيل الدول ،
16:30أعتقد أننا نرى بشكل عام الأسواق الناشئة أقل استعداداً بسبب الموارد الأقل التي خصصتها لهذا الأمر . ولكن مرة أخرى ، التهديدات السيبرانية تؤثر على كل دولة . في الاقتصادات المتقدمة ، من المهم تحسين
16:50التركيز على فهم نقاط الارتكاز الرئيسية التي يمكن أن تؤثر على التهديدات السيبرانية وكيفية وجود روابط تشغيلية بين أجزاء مختلفة من القطاع المالي . في الأسواق الناشئة ، من المهم زيادة التركيز على
17:11الصحة السيبرانية ، وزيادة القدرة المحددة في الهيئات الإشرافية ، وتحسين التنسيق أثناء الأزمات . >> شكراً . نعتذر عن صوت الصفير . يخبرني الفريق أنهم يحاولون إصلاحه . سننتقل إلى السيد في
17:32الصف الرابع ، الذي يرتدي سترة داكنة . تفضل . >> شكراً لك . أنا من سكاي نيوز . بالعودة إلى الذكاء الاصطناعي مجدداً . هل يمكنك شرح المزيد عن نموذج التمويل الدائري الذي كنت تتحدث عنه ؟ هل هناك شيء غير معتاد بطبيعته في هذا الأمر أم أن طبيعته وحجمه
17:52هما ما يثير قلقك ؟ وبشكل أوسع ، هل يمكنك إعطاؤنا لمحة عن ما نتحدث عنه تاريخياً هنا ؟ كيف يمكن مقارنة هذا بفقاعة الدوت كوم ؟ كيف يمكن مقارنته ، لا أعلم ، بفقاعة التلغراف ، أو الرهن العقاري ، أو غيرها من فترات الازدهار والفقاعات المحتملة التي نظرت إليها في الماضي ؟ >> ربما يمكنني أولاً
18:13التطرق إلى سؤال التمويل الدائري . أعتقد أن هيكل هذه التمويلات التي نظرنا إليها في تقرير الاستقرار المالي العالمي ، قمنا بفحص 14 صفقة عامة . وما وجدناه هو حوالي 650 مليار دولار في استثمارات الأسهم ، و 300 مليار دولار في استثمارات
18:33الديون . عذراً ، الأمر بالعكس . 300 مليار في الأسهم ، و 650 في الديون ، بما في ذلك أدوات خارج الميزانية العمومية ، مقابل 1.4 تريليون دولار من التزامات الإيرادات المستقبلية . لذا ، ربما ما يجعل هذا الأمر غير معتاد قليلاً مقارنة بالصفقات السابقة هو جزء التزامات الإيرادات المستقبلية . ومن هنا تأتي الدائرية بطريقة ما .
18:53لذا ، فإن القلق هنا ، كما ذكر ثانوس سابقاً ، هو نوع من الضربة الثلاثية . إذا كانت هناك تساؤلات حول تحقيق الأرباح في الذكاء الاصطناعي ، فإن قيمة استثمارات الأسهم ستنخفض ، وقد يصعب سداد الديون ، وقد لا تتحقق التزامات الإيرادات في المستقبل . وبالنظر إلى هذه الصفقات الدائرية
19:14، نرى أن هناك شركات ونقاطاً معينة معرضة للمخاطر بشكل خاص ، أو بعبارة أخرى ، إذا حدثت أي مشاكل لتلك الكيانات ، فإن هذه الدائرية ستشكل خطراً على السوق . >> بخصوص الجزء الثاني من سؤالك ، ذكرت سابقاً نسب السعر إلى الأرباح
19:35، لأنه إذا قارنا ذلك بفقاعة " الدوت كوم " ، فهذا اختلاف جوهري . نحن أمام وضع يتسم بتفاؤل كبير في السوق بشأن توقعات الأرباح ، ثم تتفوق الأرباح الفعلية على هذه التوقعات ، فيقوم السوق برفع التوقعات أكثر ، وتتفوق الأرباح مرة أخرى . هذا ما كان
19:56يحدث في الفصول الأخيرة ، وهناك سؤال : هل يمكن أن يستمر هذا ؟ قد يستمر ، لكنه يصبح أكثر صعوبة ، ومع زيادة التركيز الذي يعالج السؤال السابق ، تصبح معتمداً أكثر من اللازم على استمرار حلقة التغذية الراجعة الإيجابية هذه . اختلاف رئيسي آخر هو أن تعرض بقية العالم للأصول
20:17الأمريكية ، وخاصة في مجال الذكاء الاصطناعي ، هو الأعلى على الإطلاق . لذا ، فإن هذا يدعم الاقتصاد العالمي من خلال تأثيرات الثروة اليوم ، ولكن إذا حدث تصحيح في السوق ، فقد تكون له تبعات أوسع . >> شكراً لكما . سننتقل إلى السيد في الصف
20:38الخامس ، صاحب السترة الداكنة ، من فضلك . >> شكراً لك . اسمي باباجيد كوكو أراوي من نيجيريا . يدعو التقرير إلى ضرورة تعزيز المرونة لتجنب أي صدمات مستقبلية . في
21:00بلد مثل نيجيريا ، قامت السلطات النقدية ، من أجل تعزيز المرونة ، بعملية إعادة رسملة للبنوك اعتبرت ناجحة . لكن ما هي الإجراءات الأخرى التي تدعون إليها أو توصون بها لزيادة تعزيز مرونة القطاع المصرفي ؟
21:24وثانياً ، بالحديث عن حاجة البنك المركزي للتركيز على استقرار الأسعار . لقد شهدنا خفضاً بمقدار 350 نقطة أساس في سعر السياسة النقدية في نيجيريا بناءً على اعتدال معدل التضخم . ما رأيكم في هذا الخفض الكبير ؟ هل تعتقدون أنه مناسب ، أو
21:44في وقته المناسب ، أم أنه سابق لأوانه ؟ شكراً لكم . >> شكراً . دعونا نرى إن كانت هناك أي أسئلة أخرى من المنطقة . لدينا سيدة في الصف الثالث هنا . نعم ، هنا هذه السيدة . نعم . لا ،
22:05لا ، في الخلف . السيدة . شكراً لك . >> شكراً جزيلاً لكم . اسمي هوب موسى أشيكي من صحيفة بيزنس داي ، نيجيريا . هل يتوقع صندوق النقد الدولي أن تقوم نيجيريا بسداد سنداتها السيادية الدولية من إيراداتها
22:26وعائداتها من النقد الأجنبي ، أم ستحتاج البلاد إلى إعادة تمويل بعض هذه الالتزامات عبر إصدار ديون جديدة ؟ شكراً لكم . >> شكراً . تذكير فقط بأنه ستكون هناك مؤتمرات صحفية حول الآفاق الإقليمية ، ويمكنكم توجيه هذه الأسئلة
22:47الأكثر تخصيصاً لاحقاً هذا الأسبوع ، لكن سأترك الأمر لـ ... هل هذا جيسون ؟ >> شكراً على أسئلتك حول نيجيريا . أعتقد أنني سأتناول الجزء الثاني من سؤال السيد أولاً . لقد شهدنا تحسنًا على صعيد التضخم ، مما يشير إلى أن تبني سياسة
23:08نقدية أقل تشدداً قد يكون مناسباً . أعتقد أن المصداقية هي العنصر الأهم . بمعنى آخر ، يجب أن يستند البنك المركزي إلى البيانات وأن يكون قادراً على شرح قراراته بوضوح . وحتى الآن ، وبناءً على ما رأيناه ، يبدو أن الأخبار إيجابية . لذا ،
23:30فإن الاعتماد المستمر على البيانات والاتصالات الشفافة والواضحة للسياسة النقدية سيكون مفتاحاً لاحتواء موجة صدمات التضخم هذه . أما عن تعزيز القطاع المصرفي ، فأعتقد أن ما نراه غالباً في الاقتصادات الناشئة هو البدء بفرض لوائح تنظيمية مناسبة بعد إعادة الرسملة لمنع
23:51تراكم المخاطر مستقبلاً . ويشمل ذلك متطلبات كافية لرأس المال والسيولة ، بالإضافة إلى الاعتراف في الوقت المناسب بخسائر الائتمان والقروض المتعثرة . وفي أفريقيا على وجه الخصوص ، أعتقد أن العلاقة بين البنوك والسيادة تمثل مجالاً مهماً أيضاً . أي فهم حجم التعرض للمخاطر السيادية . لذا ، أعتقد
24:13أن هذه عناصر حاسمة لبناء مزيد من المرونة في القطاع المصرفي . وبالنسبة لسؤال السيدة حول السندات الدولية ، سأشير فقط إلى ما ورد في التقرير وهو أن سوق السندات الدولية لا يزال مفتوحاً بشكل كبير . عمليات التمويل مستمرة . أما بالنسبة لتفاصيل هيكل التمويل ، أعتقد كما ذكر كومر ،
24:34أن الإيجاز الإقليمي الذي ستقدمه الإدارة الأفريقية سيكون المكان الأنسب للإجابة على هذا السؤال . >> شكراً . سننتقل إلى الصف الأول ، السيدة التي ترتدي السترة الحمراء ، من فضلك . >> شكراً لك . لنبتعد عن التحوط . المزيد حول تصحيح سوق الذكاء الاصطناعي . إذا حدث
24:54هذا ، هل من المرجح أن يقتصر التصحيح على أسهم التكنولوجيا أم يمكن أن يتطور بسرعة إلى أزمة ائتمانية نظامية أوسع أو أزمة سيولة ؟ ما الذي قد يكون المحفز لمزيد من التصعيد ، أو ما هي نوعية إشارات المخاطر التي ينبغي علينا مراقبتها ؟
25:17>> إذا استبعدنا الذكاء الاصطناعي من سوق الأسهم ، سنجد أن أداء الأسهم بشكل عام كان متبايناً حتى الآن هذا العام . لذا ، فقد كان السوق بارعاً جداً في التمييز بين القطاعات المختلفة . وبالتالي ، يمكن القول إن التأثير
25:37المباشر الأول لتصحيح سوق الذكاء الاصطناعي لن يؤثر بالضرورة على الأسهم الأخرى . ومع ذلك ، وبالنظر إلى أن المرونة في الاقتصاد الحقيقي تعتمد كثيراً على أسهم الذكاء الاصطناعي ، وعلى آثار الثروة ، والاستثمار في هذا القطاع . كما قلت
26:00في إجابتي على السؤال الأول ، سيؤثر تصحيح سوق الذكاء الاصطناعي على الاقتصاد الحقيقي ، وقد ينعكس ذلك على أسعار الأصول الأوسع ، والحقيقة أن الإقبال على المخاطرة عالمياً قوي جداً ، وهي النقطة التي بدأنا بها هذا المؤتمر الصحفي . لذا ،
26:21قد نشهد اتساعاً في فروق العائد ، وتقليصاً في مراكز المخاطرة ، وهو ما ينعكس بدوره مجدداً على الاقتصاد الحقيقي . والآن ، كما أكدتم أيضاً ، فإن حيز السياسات المتاح محدود للغاية مقارنة بالصدمات الماضية . لذا
26:42، لا ينبغي لنا أن نتوقع من السياسات الاقتصادية الكلية أن تأتي للإنقاذ . وفيما يتعلق بالسياسة المالية ، بالتأكيد لا يوجد مجال كبير ، أما السياسة النقدية ، فما لم تحدث صدمة انكماشية ، يتعين على السلطات النقدية التركيز على تفويض التضخم الخاص بها . ولهذا السبب نناقش هذه المخاطر في التقرير . أما مدى
27:04سلبية هذا السيناريو ، فالأمر يعتمد حقاً على التفاصيل . لكن النقطة الأساسية التي تثير قلقنا هي أن تصحيح السوق في قطاع الذكاء الاصطناعي قد تكون له تداعيات أوسع . >> شكراً لكم . سننتقل الآن إلى السيدة في الصف الرابع ، التي
27:24ترتدي قميصاً فاتح اللون أو أبيض . شكراً لك . >> مرحباً . معكم مهرين خان من صحيفة " ذا تايمز " . أردت فقط الحديث عن تحذيراتكم بشأن الديون العالمية . إلى أي مدى تعتبر ديناميكيات السندات السيادية مضطربة ؟ أم أنها مجرد استجابة طبيعية جداً لعالم لا يزال فيه التضخم مستمراً ، وأسعار الفائدة في ارتفاع ،
27:44ونشهد طفرة في سوق الأسهم ؟ ففي معظم الحالات التاريخية ، هذا ما يحدث لسوق السندات . إذن ، إلى أي مدى يعد هذا أمراً عقلانياً أو طبيعياً ؟ أو إلى أي مدى يتعلق الأمر بالاستدامة المالية للحكومات ؟ وهل ترون بالفعل تراجعاً في الطلب على الديون السيادية بين المستثمرين والدائنين ؟
28:05>> من الواضح أن تحركات السوق التي شهدناها في أسعار الفائدة ، كان بعضها حاداً إلى حد كبير بسبب تعديلات المراكز المالية . لقد تم تفعيل أوامر وقف الخسارة . ومع ذلك ، فقد عمل السوق بشكل جيد . هناك سيولة متوفرة .
28:27ونعتقد أن هذا يتسق مع الأساسيات الاقتصادية . في الواقع ، إذا نظرت إلى المستويات والتقلبات في سوق الأسعار ، فقد عدنا إلى ما كانت عليه العقود التي سبقت الأزمة المالية العالمية . إذن ، نحن نعود إلى الوضع الطبيعي السابق . وفي الواقع ، بدأ ارتفاع
28:48العوائد بعد الجائحة حيث سعّر السوق نهاية عصر التضخم المنخفض ، ونهاية أسعار الفائدة الصفرية أو السالبة ، والتيسير الكمي . إذن ، كان ذلك تحولاً إلى نظام جديد . ومع ذلك ، لدينا هذا العام ضغوط جديدة نتجت عن صدمات الطاقة التي تلت الصراع في الشرق الأوسط . وفي عدد من
29:10الحالات ، جاء ذلك نتيجة التضخم المستعصي بالفعل ، وإعادة التسعير الجوهرية من قبل البنوك المركزية . وهذا دفع العوائد إلى مستويات أعلى . وفي بعض الحالات ، فاق النمو التوقعات ، مما ساهم في تحويل منحنى العائد بالكامل نحو الأعلى . كانت الدول التي تعاني
29:31من اختلالات مالية أكثر عرضة لهذه التحركات . لذا ، على الرغم من أن الجانب المالي لم يكن أحد المحفزات ، إلا أنه جعل الدول أكثر عرضة لهذه التحركات . ونحن نرى ارتباطاً إيجابياً بين التغير في العوائد والاختلالات المالية . السوق قلق بشأن قدرة الاستيعاب للإصدارات الضخمة القادمة من
29:52الحكومات ، وبشكل متزايد من القطاع الخاص أيضاً ، في وقت تعمل فيه البنوك المركزية على تقليص ميزانياتها العمومية ، ويتعين عليك الاعتماد أكثر على المستثمرين الحساسين للسعر . وبجمع كل هذه العوامل ، نجد قوى متعددة تعمل في نفس الوقت ، يمثل العديد منها نظاماً
30:13جديداً . مخاطر ناجمة عن صدمات شروط التبادل التجاري ، ومن أسعار الطاقة . واعتماداً على الوقت والبلد ، لعبت بعض هذه القوى دوراً أكبر من غيرها . لكن كل هذا يشير إلى أن أسعار الفائدة لم تتجاوز الأساسيات الاقتصادية . هناك محركات أساسية
30:35أدت إلى عمليات البيع في سوق أسعار الفائدة . والجانب الإيجابي هنا هو أن انضباط السوق قد عاد . يقوم السوق بالتسعير كما ينبغي ، لمخاطر التضخم ، والمخاطر المالية ، ومخاطر السياسات ، وعدم اليقين بشأن السياسات . ونأمل ، كما نؤكد دائماً ، أن يساهم
30:55هذا في دفع الدول إلى ترتيب أوضاعها الداخلية . >> شكراً لكم . سننتقل إلى السيدة في الصف السادس ، من فضلك ، هنا في الوسط . >> صباح الخير . أنا مليكة من وكالة المغرب
31:16العربي للأنباء . سؤالي يتعلق بالاقتصاد المغربي ، وكيف يقيم صندوق النقد الدولي الاستقرار المالي في المغرب ومدى مرونته في مواجهة المخاطر المالية العالمية ؟ وما هي التحديات الرئيسية التي تواجهها البلاد ؟ شكراً . >> دعونا نرى إن كانت لدينا أسئلة أخرى من المنطقة . أرى سيداً في
31:36الصف الأخير تماماً . أم . في النهاية ، في الخلف . شكراً . >> صباح الخير . اسمي أوبينا من صحيفة " ذيس داي " في نيجيريا . سؤالي يتعلق بنيجيريا ، وبأفريقيا بشكل خاص . لقد شهدنا ارتفاعاً في
31:58تكاليف خدمة الدين منذ بداية التوترات الجيوسياسية . ما الذي أوصت به تقاريركم تحديداً لكي تتمكن بلدان تلك المنطقة من التعامل مع هذا الوضع الدقيق ؟ وما الذي يمكن القيام به في رأيكم للحد من التعرض لمثل هذه التمويلات المتقلبة ؟ شكراً لكم .
32:21>> شكراً . >> أود الإدلاء بتعليق عام حول الأسواق الناشئة قبل أن ننتقل للحديث عن دول محددة . كما ذكرنا سابقاً ، كانت فروق العائد منخفضة جداً من الناحية التاريخية . وقد أبدت الأسواق الناشئة مرونة كبيرة . ويعود الكثير من ذلك إلى السياسات المحلية الجيدة والأسس الاقتصادية القوية .
32:41ومع ذلك ، فهذا أمر غير معتاد . فمن غير المعتاد أن تكون العوائد مرتفعة للغاية وفروق العائد ضيقة جداً . لذا ، هناك خطر يتمثل في أنه إذا ارتفعت العوائد بسبب التطورات في الاقتصادات المتقدمة ، أو بسبب صدمات طاقة جديدة ، وهي قوى خارجة تماماً عن سيطرة الأسواق الناشئة ، فقد تتسع فروق العائد عن
33:02مستويات تكاليف الاقتراض المرتفعة بالفعل . لذا ، حتى بالنسبة للأسواق الناشئة التي تتمتع بسياسات جيدة وأسس قوية ، من المهم جداً تعزيز المرونة من أجل الاستعداد لسيناريوهات أكثر سوءاً . >> شكراً لكم . أجل ، أنا أتفق مع ذلك ، وأعتقد
33:23أن الأهمية تكمن أيضاً في شفافية الديون . أي التأكد من أن المستثمرين على دراية بالالتزامات القائمة . وكثيراً ما تكون الشفافية وسيلة جيدة لطمأنة المستثمرين وضمان بقاء الأسواق مفتوحة أمام العديد من اقتصادات الأسواق الناشئة ، بما في ذلك تلك الموجودة في
33:44أفريقيا التي تحتاج للاقتراض بالعملات الصعبة . والآن ، بالنسبة للسؤال حول المغرب ، فقد توقع زملاؤنا في تقرير آفاق الاقتصاد العالمي نمواً بنسبة 4.4 % للعام المقبل . وهذا رقم قوي إلى حد معقول ، وهو يعكس الانتعاش الزراعي وأنشطة أخرى
34:04غير زراعية . لقد سألت تحديداً عن الاستقرار المالي . يظل النظام المصرفي في المغرب سليماً ويتمتع بالسيولة والربحية ورأس مال جيد إلى حد ما . لذا ، أعتقد أن هذا أمر مهم لأن النظام المصرفي يمثل جوهر النظام المالي . ومع ذلك ، أعتقد أن المغرب معرض للعديد من القوى
34:24الخارجية التي ناقشناها بالفعل ، بما في ذلك ارتفاع أسعار الطاقة ، والضغوط الخارجية ، وربما الضغوط على العملات أيضاً . وبالتالي ، فإن بناء المرونة ، والتأكد من توافق السياسات المالية وتوحيدها بشكل مناسب ، هو السبيل الصحيح للمضي قدماً . >> شكراً جزيلاً لكم .
34:45سننتقل الآن إلى السيدة التي ترتدي قميصاً أبيض في الصف الثالث ، من فضلك . >> شكراً . سو تشان من صحيفة التليغراف . تلعب صناديق التحوط ، كما أشرتم في التقرير ، دوراً متزايد الأهمية في أسواق السندات العالمية ، بما في ذلك المملكة المتحدة . أعتقد أن إحدى التوصيات الواردة في
35:05تقريركم هي دفع بعض هذه التداولات عبر المقاصة المركزية . صناديق التحوط نفسها تقول إن ذلك قد يعيق قدرتها على صنع الأسواق لأن الأمر ببساطة أكثر تكلفة . هل تعتقد أن هذا ثمن يستحق الدفع ؟ >> نعم . أعتقد ، كما ذكر ستانيسلاس ، أننا نشعر بالقلق إزاء الدور
35:26المتزايد الذي تلعبه صناديق التحوط في الأسواق ، ليس فقط في السندات العالمية ، بل أعتقد بشكل أوسع من ذلك . وهذا ينبع في الغالب من أمرين . أعتقد أن الأول هو الرافعة المالية المتزايدة التي نراها في صناديق التحوط . وفي الوقت نفسه ، التداخل المتزايد في محافظها الاستثمارية ، أليس
35:47كذلك ؟ لذا ، أعتقد أن استثماراتها أصبحت أكثر تركيزاً . وهذا يعني أنه عند وجود ضغوط ، وبما أن مستثمري صناديق التحوط يميلون إلى أن يكونوا أكثر تقلباً من غيرهم ، فقد تكون هناك تدفقات خارجية تتفاقم بسبب الرافعة المالية وهذه المراكز المركزة وتؤثر على الأسواق
36:07عالمياً بشكل أكبر . بالنسبة للتوصية المحددة التي لدينا بشأن استخدام الطرف المقابل المركزي ، الفكرة هي أن الأطراف المقابلة المركزية يمكنها في الواقع دعم وضمان ظروف سوق مناسبة خلال أوقات الضغط هذه . ومن خلال تقليل مخاطر
36:29الطرف المقابل ، يمكنها ضمان وجود سيولة أكبر في السوق . >> شكراً جزيلاً لكم . لدينا وقت لسؤالين إضافيين . سنبدأ بالسيدة هنا في الصف الثاني . وربما نأخذ سؤالاً من السيدة في الصف الأول . >> شكراً على هذه الفرصة . سيلينا لي من وكالة
36:50رويترز . نظراً لسرعة ونطاق الهجمات السيبرانية المدعومة بالذكاء الاصطناعي ، ما مدى حدة فجوة الجاهزية بين الجهات التنظيمية المالية والحكومات ؟ وما هو إطار التعاون الدولي المطلوب لحماية الاستقرار المالي العالمي بالنظر إلى مدى ترابط القطاع المصرفي العالمي الآن
37:10؟ شكراً . >> شكراً لإتاحة الفرصة لي لطرح سؤالي . ذكر التقرير مخاطر الاستثمار في الذكاء الاصطناعي . في الوقت الحاضر ، تقوم الصين بتطوير الذكاء الاصطناعي بسرعة كبيرة . كيف ترون دور الصين في تطوير الذكاء الاصطناعي العالمي ؟ هل يمكن للصين المساعدة في الحد من بعض هذه المخاطر ؟
37:32شكراً لكم . >> ربما نبدأ بموضوع الأمن السيبراني . أعتقد كما ذكرنا سابقاً ، أن هناك قوى عالمية تؤثر على التعرض للمخاطر السيبرانية . لكن المرونة تتأثر بشكل كبير بمستوى محدد من الاستعداد والنضج السيبراني في كل دولة .
37:54على الصعيد العالمي ، هناك نقص في القدرات المهنية ، لكن حجم الجهود والموارد التي خصصتها دول معينة للوقاية السيبرانية متفاوت بشكل كبير . في الأسواق الناشئة عادة ، نرى قدرة محدودة على التعامل مع هذه التهديدات ، ويرجع ذلك
38:14في الغالب إلى غياب الموارد المناسبة . لذا ، من المهم في هذه الأسواق الناشئة أن نحسن تقارير الحوادث وتنسيق الأزمات محلياً وعبر الحدود أيضاً كما ذُكر . وأيضاً الرقابة على الطرف الثالث ، أليس
38:35كذلك ؟ أعتقد أن هناك الكثير من خدمات النظام المالي التي يتم الاستعانة بمصادر خارجية لتوفيرها ، ومن المهم أن نضمن مرونة هؤلاء الأطراف الثالثة تجاه الأحداث السيبرانية . في الاقتصادات المتقدمة ، من المهم التركيز بشكل أكبر على استمرارية
38:55الخدمة لمقدمي الخدمات الحيوية هؤلاء . لذا ، من المهم أن تستثمر هذه الاقتصادات المتقدمة المزيد في تحديد مقدمي الخدمات الحيوية هؤلاء ، والروابط التشغيلية والمالية مع المؤسسات المالية ،
39:16واختبار مرونة كل هذه العُقد المحتملة . >> بخصوص الصين . >> ربما أضيف فقط أنه في أكتوبر 2024 ، صدر فصل في تقرير الاستقرار المالي العالمي حول الأمن السيبراني على وجه الخصوص ، حيث تمت دراسة الكثير من جوانب
39:36الأهمية الحيوية للأطراف الثالثة . لذا ، أقترح عليكم إلقاء نظرة على ذلك الفصل تحديداً . بخصوص الصين والذكاء الاصطناعي ، أعتقد أنه من المهم إدراك أن الذكاء الاصطناعي أصبح أكثر عالمية ، وبالتالي تتنافس النماذج مع بعضها البعض . إن دفع حدود التطور هو نتيجة لتنافس هذه النماذج مع
39:58بعضها البعض . لذا أعتقد بشكل عام أنها نوع صحي من المنافسة ، لأنها من ناحية تدير التوقعات ، أليس كذلك ؟ فيما يتعلق بما يمكن أن تحصل عليه شركة معينة من تمويل ، وتقييمات ، وتوقعات الأرباح ، وكل نقاط التحفيز التي ذكرها ثانوس في ملاحظاته
40:18الافتتاحية . لذا ، قد يكون هناك سيناريو يتم فيه تطوير نماذج الذكاء الاصطناعي ، ودفع حدود التطور ، وفي الوقت نفسه يصبح المستثمرون أكثر واقعية بشأن توقعات الذكاء الاصطناعي . قد يكون هناك سيناريو آخر يتم فيه الكشف عن المعلومات بطريقة متأخرة ومفاجئة
40:39للغاية . على سبيل المثال ، إذا ظهرت فجأة نماذج ذكاء اصطناعي تكشف ربما أن تحقيق الدخل في النماذج الحالية أضعف من المتوقع ، أو أن الاستثمار مرتفع جداً مقارنة بما قد يكون عليه العائد . في هذا السيناريو ، يمكنكم
41:01تخيل احتمالية حدوث بيع مكثف أو اضطراب قد يترتب على ذلك . لذا ، أعتقد أنه من الصعب جداً التنبؤ بأي سيناريو سيتحقق ، لكنني أعتقد أننا جميعاً نتفق على أن دفع الحدود هو أمر جيد . >> شكراً لكم . حسناً ، قبل أن نختم ، هل لديك أي ملاحظات ختامية يا ثانوس ؟
41:21>> سأختم من حيث بدأنا . في الوقت الحالي ، ورغم الضغوط التي نراها في أسواق أسعار الفائدة ، لا تزال شهية المخاطرة قوية . وبالنظر إلى المستقبل ، إذا ظل هذا هو الحال ، فهذا سيناريو إيجابي . يعني ذلك أن الاقتصاد العالمي سيكون قادراً على التعامل مع الضغوط
41:41في أسواق أسعار الفائدة . ولكي يحدث هذا ، فإن إطار السياسات الصحيح ، وهو أمر يستحق التأكيد ، سيساعد في ذلك . يكمن الخطر في أن تؤدي السياسات نفسها فعلياً إلى خفض شهية المخاطرة . نأمل ألا يحدث هذا عند تطبيق سياسات تعزز المرونة .
42:01لكن الكثير من الصدمات قد تكون غير متوقعة ، ولهذا السبب من المهم للغاية أن تعمل السياسات على تعزيز المرونة وزيادة الاحتياطيات ، لتكون قادرة على التعامل مع أي سيناريو غير متوقع قد نرى فيه خطراً لتصحيح السوق . شكراً لك . وآمل أن تكونوا قد
42:23وجدتم النقاش ممتعاً ، وأن تجدوا التقرير مثيراً للاهتمام . لأي أسئلة إضافية ، يرجى عدم التردد في التواصل مع مكتبنا وسنكون سعداء بمواصلة النقاش . شكراً لكم . >> شكراً للجميع . وكما قال ستانو ، إذا كان لديكم أي أسئلة متابعة ، يرجى إرسالها إليّ أو إلى زملائي في الفريق الإعلامي .
42:44شكراً للبلد المضيف على حسن استضافتنا ، وشكراً لمتحدثينا ، وأتمنى لكم بقية يوم سعيدة .